เศรษฐกิจอาเซียน 4

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 3/2019 คลิกอ่านฉบับเต็ม 

เศรษฐกิจอาเซียน 4 : ธนาคารกลางเศรษฐกิจอาเซียน 4 เตรียมผ่อนคลายนโยบายการเงินหลังเศรษฐกิจมีแนวโน้มขยายตัวต่ำกว่าคาด 

การเติบโตเศรษฐกิจอาเซียน 4 ในไตรมาส 1 ปี 2019 ชะลอตัว จากผลกระทบของสงครามการค้าสหรัฐฯ-จีนที่ดำเนินมาอย่าง
ต่อเนื่องตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2018 การค้าโลกโดยรวมที่ยังคงซบเซา และวัฎจักรสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ เช่น เซมิคอนดักเตอร์และสมาร์ตโฟนที่เข้าสู่ช่วงขาลง ทำให้การส่งออกซึ่งเป็นภาคสำคัญของเศรษฐกิจอาเซียน 4 หดตัวติดต่อกันตั้งแต่ต้นปี 2019 ผลกระทบ
ที่รุนแรงนี้ยังส่งผ่านไปยังการผลิตอุตสาหกรรมอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้การส่งออกของไทยไปยังอาเซียน 4 หดตัว 8.6%YOY ใน 5 เดือนแรกของปี 2019 นำโดยรถยนต์และส่วนประกอบ อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ เครื่องจักร และวัตถุดิบอุตสาหกรรม เช่นเดียวกับการลงทุนของเศรษฐกิจอาเซียน 4 ในไตรมาสแรกที่ขยายตัวต่ำ โดยภาคเอกชนชะลอการลงทุนท่ามกลางความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจภายในและภายนอกประเทศที่ยังไม่คลี่คลาย ประกอบกับความล่าช้าของการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐในหลายประเทศ อย่างไรก็ตาม การบริโภคภาคเอกชนยังคงเติบโตอยู่ในเกณฑ์ดีตามภาวะการจ้างงานและค่าแรงที่ปรับตัวดีขึ้น

ทิศทางของเศรษฐกิจอาเซียน 4 ในช่วงที่เหลือของปี 2019 ขึ้นอยู่กับปัจจัยเฉพาะของแต่ละประเทศ

อินโดนีเซีย ขยายตัวชะลอลงเล็กน้อยที่ 5.07%YOY ในไตรมาสแรกของปี 2019 จากการส่งออกที่หดตัวอย่างรุนแรงที่ 8.7%YOY ใน 5 เดือนแรก ตามราคายางพาราและปาล์มน้ำมันที่เป็นสินค้าส่งออกหลักปรับลดลงจากอุปทานส่วนเกินทั่วโลก ประกอบกับมาตรการรัดเข็มขัดการลงทุนโครสร้างพื้นฐานของภาครัฐตั้งแต่ปี 2018 ทำให้การลงทุนเติบโตชะลอลงที่ 5%YOY ในไตรมาสแรก ทั้งนี้ความเชื่อมั่นนักลงทุนและการลงทุนภาครัฐคาดว่าจะเร่งตัวในครึ่งหลังของปี 2019 จากชัยชนะของประธานาธิบดีโจโก วิโดโดสมัยที่ 2 หลังการเลือกตั้งทั่วไปในเดือนเมษายน

มาเลเซีย เติบโตชะลอลงที่ 4.5%YOY ในไตรมาสแรกของปี 2019 จากภาคอุตสาหกรรมและบริการที่ชะลอลงและการส่งออกที่หดตัว 4.7%YOY ใน 4 เดือนแรก โดยเฉพาะการส่งออกวัตถุดิบอุตสาหกรรมและสินค้าขั้นกลางที่ลดลง รวมถึงการระงับการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานในช่วงปลายปี 2018 ส่งผลให้การลงทุนของภาครัฐลดลงถึง 13.2%YOY ในไตรมาสแรกของปี 2019 อย่างไรก็ตาม นายกรัฐมนตรีมหาเธร์ โมฮาหมัดประกาศฟื้นโครงการทางรถไฟเชื่อมชายฝั่งตะวันออกและการพัฒนาสาธารณูปโภคพื้นฐานอีกหลายโครงการ ซึ่งอาจทำให้การลงทุนของภาครัฐกลับมาเร่งตัวในช่วงปลายปี 2019

ฟิลิปปินส์ ขยายตัวต่ำสุดในรอบ 4 ปีที่ 5.6%YOY ในไตรมาสแรกของปี 2019 โดยมีสาเหตุหลักมาจากความล่าช้าในการผ่านงบประมาณรายจ่ายประจำปี 2019 ทำให้การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานล่าช้าและการใช้จ่ายของภาครัฐชะลอตัวลงเหลือ 7.4%YOY ในไตรมาสแรกของปีนี้ จากเดิมที่เคยโตเป็นตัวเลขสองหลัก ทั้งนี้ในช่วงที่เหลือของปี 2019 เศรษฐกิจคาดฟื้นตัวจากการเดินหน้าโครงการ Build Build Build และการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานใหม่ตามแผนของรัฐบาล

สิงคโปร์ เติบโต 1.3%YOY ในไตรมาสแรกของปี 2019 ต่ำสุดในรอบ 10 ปี โดยการส่งออกรวมและการผลิตอุตสาหกรรม
หดตัว 2.6%YOY และ 0.5%YOY ตามลำดับ เนื่องจากได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากสงครามการค้าและความต้องการของตลาดโลกที่ลดลงต่อสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งเป็นสินค้าส่งออกหลักราว 45% ของการส่งออกในปี 2018

ธนาคารกลางของอาเซียน 4 เริ่มปรับทิศทางผ่อนคลายนโยบายการเงินมากขึ้นเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงที่เหลือของปี 2019 ท่ามกลางสงครามการค้าที่กลับมาปะทุขึ้นอีกครั้ง นำโดยธนาคารกลางมาเลเซียที่ลดดอกเบี้ยนโยบาย 0.25 ppt เหลือ 3% พร้อมทั้งออกมาตรการเพิ่มสภาพคล่องในภาคธนาคารในเดือนพฤษภาคม ตามด้วยธนาคารกลางฟิลิปปินส์ที่ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25 ppt เหลือ 4.5% ในเดือนเดียวกัน และอาจพิจารณาลดการดำรงเงินสำรองของธนาคารพาณิชย์ (RRR) ในการประชุมครั้งหน้าหากเศรษฐกิจชะลอต่อเนื่อง เช่นเดียวกับธนาคารกลางอินโดนีเซียที่ปรับลด RRR 0.5 ppt เหลือ 6% สำหรับธนาคารพาณิชย์และ 4.5% สำหรับธนาคารอิสลามและมีแนวโน้มลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในปี 2019 หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอย่างต่อเนื่อง 1.75 ppt ในปี 2018 เพื่อรักษาเสถียรภาพในภาคการเงิน นอกจากนี้ ธนาคารกลางสิงคโปร์อาจพิจารณาปรับลดค่าความชันของค่าเงินเพื่อสนับสนุนไม่ให้ดอลลาร์สิงคโปร์แข็งค่ามากเกินไปในช่วงครึ่งหลังของปี 2019 และเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ทั้งนี้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ก็ส่งสัญญาณผ่อนคลายนโยบายการเงินในครึ่งหลังของปีนี้ โดยอีไอซีมองว่า Fed อาจปรับลดดอกเบี้ยนโยบาย 2 ครั้งรวม 0.5 ppt ในปี 2019