เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 1/2021  คลิกอ่านฉบับเต็ม 

เศรษฐกิจยูโรโซนหดตัวลงอีกครั้งหลังมีการระบาดระลอกที่สองของ COVID-19 โดยในไตรมาส 4 ปี 2020 หดตัวลง -0.7%QOQ SA (หรือ -5.1%YOY) หลังขยายตัวถึง 12.4%QOQ SA ในไตรมาส 3 (ทั้งปีหดตัว -6.8%YOY) โดยการหดตัวมาจากมาตรการปิดเมืองที่เข้มงวดขึ้นตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน อย่างไรก็ดี มาตรการที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้นในรอบนี้ทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจหดตัวน้อยกว่าการปิดเมืองรอบก่อน เนื่องจากกิจกรรมภาคการผลิตส่วนมากยังดำเนินการได้อยู่ สะท้อนจากดัชนี PMI ภาคการผลิตเดือนพฤศจิกายนที่หดตัวลงเพียงเล็กน้อย ทั้งนี้ประเทศหลัก ๆ ในกลุ่มยูโรโซนยังมีแนวโน้มฟื้นตัวแตกต่างกัน โดยประเทศที่จำนวนผู้ติดเชื้อเพิ่มขึ้นน้อยกว่าและประกาศใช้มาตรการปิดเมืองช้ากว่า (เช่น เยอรมนีและสเปน) พบว่าเศรษฐกิจในไตรมาส 4 ยังคงขยายตัว นอกจากนี้ เยอรมนียังได้รับผลกระทบน้อยกว่าเนื่องจากมีสัดส่วนภาคการผลิตที่ใหญ่กว่าประเทศอื่น

EIC คาดว่าเศรษฐกิจยูโรโซนในปี 2021 จะขยายตัว 4.3%YOY โดยจำนวนผู้ติดเชื้อที่ยังคงสูง การระบาดของไวรัสสายพันธุ์ใหม่ และมาตรการเข้มงวดที่ยังคงอยู่จะเป็นแรงกดดันหลักต่อการฟื้นตัวในไตรมาส 1 อย่างไรก็ดี การฉีดวัคซีนที่ได้เริ่มขึ้นในเดือนธันวาคม 2020 จะมีแนวโน้มส่งผลให้ประเทศยุโรปสามารถผ่อนคลายมาตรการควบคุมได้บางส่วนตั้งแต่เดือนมีนาคม ซึ่งจะทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัวจากไตรมาส 2 เป็นต้นไป ทั้งนี้ข้อจำกัดด้านการผลิตและลำเลียงวัคซีน รวมทั้งการอนุมัติวัคซีนมีผลให้อัตราการฉีดวัคซีนในกลุ่มประเทศยูโรโซนเป็นไปอย่างล่าช้า และกิจกรรมภาคบริการจะยังคงไม่ฟื้นตัวเต็มที่จนกว่าจะเกิดภูมิคุ้มกันหมู่ (herd immunity) ซึ่งอาจใช้เวลาถึงไตรมาส 3/2021 เป็นอย่างน้อย นอกจากนี้ การฟื้นตัวของเศรษฐกิจยูโรโซนในปี 2021 จะได้รับแรงสนับสนุนจาก 3 ปัจจัยหลัก ได้แก่ 1) การส่งออกไปยังประเทศเศรษฐกิจหลักที่มีแนวโน้มฟื้นตัวเร็วกว่า ได้แก่ จีน และสหรัฐฯ 2) อัตราการว่างงานที่ยังทรงตัวจากมาตรการพักงานชั่วคราวที่ผ่านมา ซึ่งจะช่วยสนับสนุนกำลังซื้อของภาคครัวเรือน 3) การบรรลุข้อตกลงการค้าหลัง Brexit ทำให้การค้าและการลงทุนสามารถดำเนินต่อไปได้

การออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในปี 2021 จะได้รับแรงสนับสนุนจากแผนฟื้นฟู ล่าสุดแผน Next Generation EU มูลค่า 7.5 แสนล้านยูโรได้รับการผ่านข้อตกลงชั่วคราวจากสภายุโรปไปแล้วกว่า 6.7 แสนล้านยูโร ซึ่งแบ่งเป็นเงินให้เปล่า 3.1 แสนล้านยูโร และเงินกู้จำนวน 3.6 แสนล้านยูโร ที่จะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่ 1 ม.ค. 2021 โดยแผนนี้นอกจากจะช่วยลดภาระทางการคลังในการออกมาตรการช่วยเหลือครัวเรือนและภาคธุรกิจเพิ่มเติมของประเทศที่ประสบปัญหาหนี้สาธารณะที่สูงแล้วนั้น ยังจะมุ่งเน้นสนับสนุนการลงทุนเชิงโครงสร้างเพื่อรองรับการเติบโตในระยะยาวต่อไปด้วย อย่างไรก็ดี ความไม่แน่นอนทางการเมืองภายใน เช่น อิตาลีที่มีข้อขัดแย้งจากการบริหารนโยบายฟื้นฟู (แม้ว่าล่าสุดความขัดแย้งจะลดลงจากการตั้งรัฐบาลใหม่นำโดยมาริโอ ดรากี อดีตผู้ว่าการ ECB ที่จะมีความประนีประนอมมากขึ้น) รวมทั้งเนเธอร์แลนด์และเยอรมนีที่จะมีการเลือกตั้งรอบใหม่ในปีนี้ (ในเดือนมีนาคมและเดือนกันยายน 2021 ตามลำดับ) อาจส่งผลต่อความต่อเนื่องและขนาดของมาตรการในประเทศดังกล่าว

EIC คาดว่า ECB จะดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายต่อเนื่องตามสภาพการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่เป็นไปอย่างช้า ๆ โดยตั้งแต่เดือนธันวาคม 2020 ที่ผ่านมา ECB ได้ประกาศเพิ่มวงเงินซื้อสินทรัพย์ของมาตรการ Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP) เป็น 1.85 ล้านล้านยูโร ซึ่งจะมีผลไปถึงมีนาคม 2022 นอกจากนี้ ECB ยังมีแนวโน้มเข้าซื้อพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้นเพื่อควบคุมดอกเบี้ยระยะยาว


นัยต่อเศรษฐกิจไทย

เงินยูโร ณ วันที่ 1 มีนาคม 2021 อ่อนค่าลง 1.4%YTD เทียบกับดอลลาร์สหรัฐตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจยุโรปที่ชะลอลงในไตรมาสแรก ในระยะต่อไปคาดว่าเงินยูโรจะมีแนวโน้มแข็งค่าเล็กน้อยตามกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ไตรมาสสองและเงินดอลลาร์สหรัฐ ที่ทรงตัว

การส่งออกไทยไปยูโรโซนในปี 2020 โดยรวมหดตัว -11.2%YOY โดยสินค้าส่งออกสำคัญที่หดตัว ได้แก่ เครื่องคอมพิวเตอร์ อุปกรณ์และส่วนประกอบ (-4.9%) อัญมณีและเครื่องประดับ (-25.6%) และรถยนต์ อุปกรณ์และส่วนประกอบ (-30.4%) ขณะที่สินค้าสำคัญที่ขยายตัว ได้แก่ รถจักรยานยนต์และส่วนประกอบ (18%) และผลิตภัณฑ์ยาง (5.6%)

การลงทุนทางตรงจากยูโรโซน มายังไทยใน 9 เดือนแรกของปี 2020 ขยายตัว 8.9% นอกจากนี้ในปี 2020 ประเทศกลุ่มยูโรโซน มีการยื่นขอการส่งเสริมจาก BOI 146 โครงการ คิดเป็นมูลค่า 25,586 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 20.3%YOY โดยธุรกิจที่มีเม็ดเงินลงทุนเพิ่มได้แก่ ธุรกิจค้าส่งค้าปลีกและการซ่อมยานยนต์ ธุรกิจการเงินและการประกันภัย
และธุรกิจเคมีภัณฑ์

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 4/2020  คลิกอ่านฉบับเต็ม

EIC คาดเศรษฐกิจยูโรโซนในปี 2020 หดตัว -7.3% โดยเศรษฐกิจไตรมาส 3 ปี 2020 ขยายตัว 12.5%QOQ SA แต่หดตัว -4.3%YOY สะท้อนถึงการฟื้นตัวหลังจากที่มีการผ่อนคลายมาตรการปิดเมือง อย่างไรก็ดี ตัวเลขผู้ติดเชื้อ COVID-19 กลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งทำให้รัฐบาลของหลายประเทศเริ่มกลับมาใช้มาตรการปิดเมืองที่เข้มงวดขึ้นอีก ส่งผลให้แนวโน้มการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในไตรมาส 4 ชะลอลง สะท้อนจากดัชนี PMI เดือนพฤศจิกายนที่ลดลงมาสู่ระดับ 45.3 จาก 50.0 ในเดือนตุลาคม อย่างไรก็ดี คาดผลกระทบของการระบาดรอบสองจะไม่รุนแรงเท่ารอบแรก เนื่องจากมาตรการปิดเมืองที่กลับมาใช้ยังไม่เข้มงวดเท่ากับช่วงเดือนมีนาคม-เมษายน โดยภาคการผลิต โรงเรียนและร้านค้าบางประเภทยังคงสามารถเปิดทำการได้

EIC คาดว่าในปี 2021 เศรษฐกิจยูโรโซนจะขยายตัว 4.5% โดยจะได้รับปัจจัยหนุนจากนโยบายการเงินที่ยังคงผ่อนคลาย โอกาสที่จะมีวัคซีนใช้ในปี 2021 และมาตรการสนับสนุนจากภาครัฐ โดยประเทศในทวีปยุโรปจะเป็นอีกหนึ่งกลุ่มประเทศที่จะมีวัคซีนใช้เป็นลำดับแรก ๆ ซึ่งจะส่งผลให้ยุโรปผ่อนคลายหรือเลิกใช้มาตรการปิดเมืองได้เร็ว นอกจากนี้ หลายประเทศในยุโรปได้ทำการต่ออายุมาตรการสนับสนุนรายได้ (income support) แล้ว พร้อมทั้งได้ประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม สำหรับปัจจัยเสี่ยงต่อเศรษฐกิจยุโรป ได้แก่ การระบาดรอบสองที่รุนแรงและนานกว่าคาด และการไม่สามารถบรรลุข้อตกลง Brexit

คาดแผนกระตุ้นเศรษฐกิจชุดใหม่ในปี 2021 จะต่างออกไป โดยในปี 2020 มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจส่วนใหญ่จะเน้นไปที่การเยียวยาภาคธุรกิจและแรงงานที่รายได้ลดลง อย่างไรก็ดี ในปี 2021 มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจชุดใหม่จะเพิ่มน้ำหนักไปที่การลงทุนเชิงโครงสร้างมากขึ้น ซึ่งเงินช่วยเหลือและเงินกู้จากแผนฟื้นฟูจะเป็นหนึ่งในแหล่งรายได้หลักให้กับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของหลายประเทศ นอกจากนี้ กฎการคลัง Growth and Stability Pact ของยูโรโซนจะถูกพักชั่วคราวในปี 2021 ซึ่งเดิมทีกฎเกณฑ์ดังกล่าวมีขึ้นเพื่อควบคุมการขาดดุลการคลังและการก่อหนี้สาธารณะ จึงจะเป็นอีกปัจจัยสนับสนุนการออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจชุดใหม่

คาด ECB จะประกาศซื้อสินทรัพย์เพิ่มในการประชุมเดือนธันวาคม โดยถึงแม้ว่าที่ประชุม ECB จะมีมติให้คงนโยบายการเงินไว้ตามเดิมในการประชุมเมื่อเดือนตุลาคม แต่จากคำแถลงของ Christine Lagarde ประธาน ECB ที่ได้กล่าวว่าทาง ECB กำลังศึกษาถึงความเป็นไปได้ในการปรับเครื่องมือนโยบายการเงิน EIC จึงคาดว่าในการประชุมของ ECB ครั้งต่อไปในเดือนธันวาคม ECB จะเพิ่มวงเงินในการซื้อสินทรัพย์ของมาตรการ PEPP อีกประมาณ 4-5แสนล้านยูโร (จากเดิมที่มีเพดานในการซื้ออยู่ 1.35 ล้านล้านยูโร) และจะเข้าซื้อสินทรัพย์เพิ่มเติมผ่านโครงการ Asset Purchase Programme (APP) ในช่วงครึ่งหลังของปี 2021 นอกจากนี้ ยังมีความเป็นไปได้ที่ ECB จะปรับเงื่อนไข Targeted Longer-term Refinancing Operations (TLTRO III) เช่น การลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม โดยปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยต่ำสุดใน TLTRO อยู่ที่ -1%


นัยต่อเศรษฐกิจไทย

• เงินยูโร ณ วันที่ 30 พฤศจิกายน 2020 แข็งค่าขึ้น 6.4%YTD เทียบกับดอลลาร์สหรัฐ สำหรับปี 2020 เงินยูโรมีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นตามการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจและการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ

• การส่งออกไทยไปยูโรโซนใน 10 เดือนแรกของปี 2020 หดตัว -12.6%YOY โดยสินค้าส่งออกสำคัญที่หดตัว ได้แก่ เครื่องคอมพิวเตอร์ อุปกรณ์และส่วนประกอบ (-8.1%) แผงวงจรไฟฟ้า(-20.4%) และรถยนต์ อุปกรณ์และส่วนประกอบ (-34.5%) ขณะที่สินค้าสำคัญที่ขยายตัว ได้แก่ รถจักรยานยนต์และส่วนประกอบ (36.2%) และ อาหารสัตว์เลี้ยง (10.1%)

• การลงทุนทางตรงจากยูโรโซน มายังไทยในครึ่งแรกของปี 2020 หดตัว -9.9% นอกจากนี้ใน 9 เดือนแรกของปี 2020 ประเทศกลุ่มยูโรโซน มีการยื่นขอการส่งเสริมจาก BOI 115 โครงการ คิดเป็นมูลค่า 22,181 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 85.7% เมื่อเทียบกับ 9 เดือนแรกของปี 2019 โดยเนเธอร์แลนด์เป็นประเทศในยูโรโซน ที่มีการยื่นขอรับการส่งเสริมการลงทุนมากที่สุด ที่ 17,514 ล้านบาท เป็นรองเพียงญี่ปุ่นและจีน

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 3/2020  คลิกอ่านฉบับเต็ม

เศรษฐกิจยูโรโซนผ่านจุดต่ำสุดในไตรมาสที่ 2 และมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วงที่เหลือของปี เศรษฐกิจยูโรโซนไตรมาส 2 ปี 2020 หดตัว-12.1%QOQ SA หรือ -15%YOY อย่างไรก็ดี เศรษฐกิจได้ผ่านจุดต่ำสุดในไตรมาสที่ 2 หลังภาครัฐเริ่มผ่อนคลายมาตรการปิดเมืองลง โดยยอดค้าปลีกในยูโรโซนเดือนมิถุนายนปรับสูงขึ้น 5.7%MOM หรือ 1.3%YOY ขณะที่ดัชนี Composite PMI ปรับดีขึ้น (สูงกว่า 50) โดยในเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 51.6 ทั้งนี้การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในเดือนล่าสุดเริ่มปรับชะลอลง สะท้อนจาก Composite PMI ที่ปรับชะลอลงจาก 54.9 ในเดือนก่อน และดัชนี google mobility ที่ฟื้นช้าลง ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลจากจำนวนผู้ติดเชื้อที่เริ่มกลับมาสูงขึ้นอีกในบางพื้นที่ เช่น ในสเปนและฝรั่งเศส ทำให้มีการกลับไปใช้มาตรการปิดเมืองที่เข้มงวดขึ้นบ้าง โดย EIC คาด Real GDP ของปี 2020 จะหดตัวลง -9.0% แต่จะทยอยฟื้นตัวได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2020 และกลับมาขยายตัวได้ในปี 2021 ที่ราว 7.0%

แผนฟื้นฟูจะช่วยลดภาระการคลังในการฟื้นฟูเศรษฐกิจยูโรโซน เมื่อวันที่ 21 กรกฎาคม บรรดาผู้นำยุโรปได้มีข้อตกลงต่อแผนฟื้นฟู (Recovery Plan) มูลค่า 7.5 แสนล้านยูโร เพื่อช่วยบรรเทาปัญหาการขาดดุลการคลังให้กับบางประเทศในยุโรป โดยแผนฟื้นฟูถูกแบ่งเป็นเงินให้เปล่า (Grant) จำนวน 3.9 แสนล้านยูโร และเงินกู้จำนวน 3.6 แสนล้านยูโร ซึ่งคาดว่างบประมาณส่วนใหญ่จะถูกจัดสรรไปที่ประเทศที่ฐานะทางการคลังอ่อนแอ เช่น ประเทศในแถบยุโรปใต้และยุโรปตะวันออก โดยเงินในแผนฟื้นฟูจะมาจากการที่คณะกรรมการยุโรป กู้ยืมผ่านการออกพันธบัตร ซึ่งต่อจากนี้แผนฟื้นฟูจะต้องถูกรับรองโดยสภายุโรปก่อนที่จะถูกส่งต่อให้สภาของทุกประเทศสมาชิกรับรอง โดย EIC เชื่อว่า ถึงแม้จะมีแรงกดดันภายในประเทศในเวลาที่สภาของแต่ละประเทศสมาชิกลงความเห็น แต่สุดท้ายน่าจะได้รับความเห็นชอบและสามารถบังคับใช้ได้ในปี 2021

EIC คาดการเจรจา Brexit จะสามารถบรรลุข้อตกลงทางการค้าได้เพียงในบางประเด็นในปีนี้ การเจรจา Brexit ในเดือนกรกฎาคมจบลงอย่างไม่มีความคืบหน้า ซึ่งทาง EU ได้กำหนดให้เดือนตุลาคมเป็นเส้นตายเพื่อที่จะมีเวลาเหลือพอให้ทางสภาของแต่ละประเทศสมาชิกรับรองก่อนที่ช่วง transition period จะหมดอายุลงในสิ้นปีนี้ โดย EIC คาดว่าทั้งสองฝ่ายจะบรรลุข้อตกลงได้ภายในปีนี้ ทำให้การค้าระหว่างสองฝ่ายยังคงดำเนินต่อไปโดยไม่มีกำแพงทางภาษี แต่จำนวนของหัวข้อที่ตกลงได้นั้นจะจำกัดและมีความเป็นไปได้ว่าสำหรับหัวข้อที่ไม่สามารถตกลงได้ในสิ้นปีนี้ กฎระเบียบเดิมจะยังมีผลบังคับใช้ต่อไปจนกว่าจะมีการเจรจารอบใหม่ ทั้งนี้ Brexit จะยังคงสร้างความไม่แน่นอนให้กับการค้าและการลงทุนระหว่างสหราชอาณาจักรและสหภาพยุโรปต่อไป และอาจส่งผลไปจนถึงต้นปี 2021 ซึ่งภาคธุรกิจต้องปรับตัวต่อกฎเกณฑ์การค้าระหว่างประเทศใหม่

EIC มองว่า ECB ยังมีแนวโน้มคงการดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายต่อไปแม้เศรษฐกิจของยูโรโซนได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว โดยคาดว่า ECB จะยังซื้อสินทรัพย์เต็มวงเงิน 1.35 ล้านล้านยูโรตามที่เคยวางไว้ในมาตรการ Pandemic Emergency Purchase Programme หรือ PEPP เนื่องจากแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อที่จะยังคงอ่อนแอและความเสี่ยงจากการแพร่ระบาดของไวรัสรอบสองที่อาจส่งผลกระทบต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ


นัยต่อเศรษฐกิจไทย

• เงินยูโร ณ วันที่ 31 สิงหาคม 2020 แข็งค่าขึ้น 6.5%YTD เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ สำหรับปี 2020 เงินยูโรมีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นตามการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจและการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ
  
  
• การส่งออกไทยไปยูโรโซนใน 7 เดือนแรกของปี 2020 หดตัว -15.4%YOY โดยสินค้าส่งออกสำคัญที่หดตัว ได้แก่อัญมณีและเครื่องประดับ (-15.5%) เครื่องใช้ไฟฟ้า (-12.8%) เครื่องอิเล็กทรอนิกส์ (-18.8%) และผลิตภัณฑ์ยาง (-15.3%) ขณะเดียวกันสินค้าบางประเภทมีการส่งออกเพิ่มขึ้นเยอะที่สุด ได้แก่ อาหารสัตว์เลี้ยง (+8.9%) และ เครื่องมือแพทย์และอุปกรณ์ (+7%) สำหรับแนวโน้มการส่งออกไปยูโรโซนคาดว่าจะสามารถฟื้นตัวขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี จากการฟื้นตัวอุปสงค์ภายในยูโรโซนและการผ่อนคลายมาตรการปิดเมืองแต่อาจจะยังไม่ฟื้นตัวไปถึงระดับในปี 2019
  
  
• การลงทุนทางตรงจากยูโรโซน มายังไทยในครึ่งแรกของปี 2020 หดตัว-9.9% โดยอุตสาหกรรมที่มีเม็ดเงินลงทุนเพิ่มได้แก่ ธุรกิจค้าส่งค้าปลีก และการซ่อมยานยนต์และจักรยานยนต์ธุรกิจยานยนต์ รถพ่วงและรถกึ่งพ่วงและธุรกิจขนส่งและสถานที่เก็บสินค้าขณะที่อุตสาหกรรมที่เม็ดเงินลงทุนลดลงได้แก่ ธุรกิจการเงินและประกันและธุรกิจผลิตคอมพิวเตอร์อิเล็กทรอนิกส์และอุปกรณ์ทางทัศนศาสตร์ สำหรับปี 2020 ทั้งปีนั้นคาดว่าเงินลงทุนจากยูโรโซน จะลดลงจากปีที่แล้วจากสถานการณ์ COVID-19 ทั่วโลก

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 2/2020 คลิกอ่านฉบับเต็ม

เศรษฐกิจยูโรโซน : ความเชื่อมั่นทรุดต่ำและมาตรการปิดเมือง เป็นปัจจัยฉุดรั้งการฟื้นตัวเศรษฐกิจจากภายใน

เศรษฐกิจยูโรโซนไตรมาส 1 ปี 2020 หดตัว 3.2%YOY หรือ 3.8%QOQ SA ตั้งแต่เดือนมีนาคม หลายประเทศในยูโรโซนออกมาตรการควบคุมโรคที่เข้มงวด เนื่องจากจำนวนผู้ติดเชื้อ COVID-19 เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งการปิดเมืองส่งผลให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจหยุดชะงักยาวไปจนถึงไตรมาสที่ 2 สะท้อนจากเครื่องชี้เศรษฐกิจต่าง ๆ ในเดือนเมษายน ได้แก่ ดัชนีความเชื่อมั่นภาคธุรกิจและผู้บริโภคต่ำที่สุดนับตั้งแต่วิกฤติการเงินปี 2008 และดัชนี PMI ในเดือนเมษายนลดลง 16.1 pts อยู่ที่ 13.6 ซึ่งต่ำที่สุดตั้งแต่รวบรวมข้อมูลมา

EIC คาดว่ามาตรการควบคุมโรคจะเข้มงวดที่สุดในไตรมาสที่ 2 และเริ่มทยอยผ่อนคลายหลังจากนี้ เนื่องจากบางประเทศเริ่มผ่อนคลายมาตรการตั้งแต่เดือนพฤษภาคม เช่น เยอรมนีเริ่มให้ร้านค้าบางประเภทสามารถกลับมาเปิดได้ในปลายเดือนเมษายน ส่วนฝรั่งเศสและอิตาลีทยอยผ่อนคลายมาตรการลงในเดือนพฤษภาคมเป็นต้นไป ทำให้เศรษฐกิจยูโรโซนจะอยู่จุดต่ำสุดในไตรมาสที่ 2 และเริ่มฟื้นตัวในช่วงไตรมาสที่ 3 เป็นต้นไป โดยภาคการผลิตซึ่งได้รับผลกระทบน้อยกว่าภาคบริการน่าจะเริ่มฟื้นตัวได้ก่อน อย่างไรก็ดี อุปสงค์ภายในประเทศโดยเฉพาะในบางธุรกิจ เช่น ภาคการท่องเที่ยวและบริการ อาจไม่สามารถฟื้นตัวได้ทันที เนื่องจากความกังวลของผู้บริโภคและภาคธุรกิจเกี่ยวกับการแพร่ระบาดของโรคยังอยู่ในระดับสูง รวมถึงความเสี่ยงของการระบาดอีกครั้ง การฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไปทำให้เศรษฐกิจยูโรโซนฟื้นตัวในลักษณะรูปตัว U โดย EIC คาดว่าเศรษฐกิจยูโรโซนในปี 2020 จะหดตัว 10.0%

หลายประเทศในยูโรโซนได้ออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจชุดใหญ่เพื่อบรรเทาผลกระทบจากไวรัส โดยส่วนใหญ่ออกมาตรการทางการคลังเพื่อช่วยเหลือทั้งแรงงานและภาคธุรกิจภายในประเทศ ที่ได้รับผลกระทบจากไวรัส ซึ่งมีขนาดอยู่ระหว่าง 3-5% ของ GDP นอกจากนี้ รัฐบาลของประเทศหลักยังออกมาตรการช่วยค้ำประกันสินเชื่อภาคธุรกิจบางส่วน (Loan guarantees) ซึ่งคาดว่าจะมีมูลค่าสูงถึง 12-42% ของ GDP อย่างไรก็ดี มาตรการการคลังขนาดใหญ่ย่อมส่งผลระยะยาวให้หนี้สาธารณะของประเทศหลักสูงขึ้น จากการขาดดุลการคลังในระดับสูง โดยเฉพาะอิตาลี ซึ่งถูกปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือเหลือ BBB- และหากถูกลดอันดับอีก 1 ครั้งจะถูกจัดอยู่เป็น Junk bond จากความกังวลในความสามารถในการชำระหนี้สาธารณะ

ECB ผ่อนคลายนโยบายการเงินต่อเนื่องเพื่อบรรเทาผลกระทบต่อภาวะเศรษฐกิจโดยมุ่งเน้นให้ระบบการเงินมีสภาพคล่องที่เพียงพอและเพื่อผ่อนคลายภาวะการเงินมากขึ้น และล่าสุดในการประชุมเดือนเมษายน ECB ออกโครงการสินเชื่อดอกเบี้ยต่ำแก่สถาบันการเงิน (PELTROs) เพื่อสนับสนุนสภาพคล่องในระบบการเงิน นอกจากนี้ ในการประชุมนโยบายการเงินเดือนมิถุนายน ECB เพิ่มวงเงินเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลตามโครงการฉุกเฉินอีก 6 แสนล้านยูโร รวมเป็น 1.35 ล้านล้านยูโร และขยายเวลาเข้าซื้อไปจนถึงเดือนมิถุนายน 2021 เพื่อบรรเทาผลกระทบทางเศรษฐกิจและเสริมสภาพคล่องในระบบการเงินเพิ่มเติม


นัยต่อเศรษฐกิจไทย

• เงินยูโร ณ วันที่ 27 พฤษภาคม 2020 อ่อนค่าลง 2.7%YTD เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ สำหรับปี 2020 เนื่องจากสถานการณ์ที่มีความไม่แน่นอนสูง ทำให้นักลงทุนย้ายสินทรัพย์ไปยังสกุลเงินที่ปลอดภัย เงินยูโรจึงมีแนวโน้มอ่อนค่าลง

• การส่งออกไทยไปยูโรโซนใน 4 เดือนแรกของปี 2019 หดตัว 9.2%YOY โดยสินค้าส่งออกสำคัญที่หดตัว ได้แก่ อัญมณีและเครื่องประดับ (-12.0%YOY) และผลิตภัณฑ์ยาง (-17.8%YOY) ขณะเดียวกันสินค้าบางประเภทมีการส่งออกเพิ่มขึ้น ได้แก่ ฮาร์ดดิสก์ (+3.3%YOY) และ รถจักรยานยนต์เครื่องปรับอากาศและส่วนประกอบ
(+32.7%YOY) สำหรับแนวโน้มการส่งออกไปยูโรโซน คาดว่าจะสามารถฟื้นตัวขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี จากการฟื้นตัวอุปสงค์ภายในยูโรโซนและการผ่อนคลายมาตรการปิดเมือง

• การลงทุนทางตรงจากยูโรโซนมายังไทยในปี 2019 ขยายตัว 31.2% โดยธุรกิจที่มีเม็ดเงินลงทุนสูงสุด 3 อันดับ ได้แก่ ธุรกิจการผลิตเคมีภัณฑ์ ธุรกิจขายส่งและการขายปลีก และธุรกิจการผลิตคอมพิวเตอร์อิเล็กทรอนิกส์ ตามลำดับ สำหรับปี 2020 คาดว่าเงินลงทุนจากยูโรโซน จะลดลงในช่วงครึ่งแรกของปี เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับ
สถานการณ์ COVID-19 ทั่วโลก

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 1/2020 คลิกอ่านฉบับเต็ม 

เศรษฐกิจยูโรโซน : ชะลอลงเล็กน้อย การกระตุ้นผ่านนโยบายการเงินการคลังเริ่มเผชิญข้อจำกัด

เศรษฐกิจยูโรโซนไตรมาส 3 ปี 2019 ขยายตัว 1.2%YOY หรือ 0.2%QOQ SA ซึ่งในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2019 การชะลอลงของเศรษฐกิจโลกส่งผลให้เศรษฐกิจยูโรโซนมีแนวโน้มเติบโตต่ำต่อเนื่อง โดยเฉพาะประเทศเศรษฐกิจเปิดขนาดใหญ่อย่างเยอรมนี ซึ่งทำให้เกิดภาวะถดถอยในภาคอุตสาหกรรมและการชะลอตัวในภาคการลงทุน แต่การบริโภคภายในเยอรมนียังแข็งแกร่ง ทำให้เศรษฐกิจเยอรมนีรอดพ้นจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยทางเทคนิคในไตรมาสที่ 3 เศรษฐกิจฝรั่งเศสยังมีแนวโน้มขยายตัวดีจากการบริโภคภายในที่แข็งแกร่ง ขณะที่อิตาลีและสเปนยังประสบปัญหาเสถียรภาพทางการเมือง อีไอซีมองว่าการบริโภคภายในและผลของการผ่อนคลายนโยบายการเงินของ ECB จะช่วยสนับสนุนการเติบโตเศรษฐกิจยูโรโซนในปี 2019 ที่ 1.2%

อีไอซีประเมินเศรษฐกิจยูโรโซนปี 2020 เติบโตชะลอลงอยู่ที่ 1.1% โดยการบริโภคภาคเอกชนของฝรั่งเศสและอิตาลีมีส่วนสนับสนุนเศรษฐกิจต่อเนื่องในปี 2020 จากตลาดแรงงานที่ยังขยายตัวและสวัสดิการจากรัฐที่เพิ่มขึ้น ขณะที่การบริโภคภาคเอกชนในเยอรมนีและสเปนอาจเริ่มมีแรงส่งที่ลดลง จากปัญหาการจ้างงานที่ชะลอตัวลงและความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ลดลง ขณะที่ภาคอุตสาหกรรมโดยเฉพาะในเยอรมนีได้รับปัจจัยบวกจากความเสี่ยงของภาษียานยนต์จากสหรัฐฯ ที่ลดลงและภาวะการค้าโลกเริ่มฟื้นตัวขึ้น ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจโดยรวมในภูมิภาค อย่างไรก็ดี กำลังการผลิตภาคอุตสาหกรรมอยู่ในระดับต่ำตามอุปสงค์โลก ทำให้แนวโน้มการลงทุนภาคเอกชนมีแนวโน้มฟื้นตัวเพียงช้า ๆ ในระยะข้างหน้า

การผ่อนคลายนโยบายการเงินการคลังเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจอาจเผชิญข้อจำกัด สำหรับปี 2020 ขีดความสามารถในการดำเนินนโยบายการเงินของ ECB เหลือเพียงไม่มากสำหรับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (deposit facility) ที่ติดลบอยู่ที่ -0.5% อีไอซีมองว่า ECB มีโอกาสคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในปี 2020 แต่ยังมีโอกาสใช้เครื่องมืออื่นเพิ่มเติม หากเศรษฐกิจชะลอลงมากกว่าที่คาด แต่อาจเริ่มเผชิญกับข้อจำกัดในการกระตุ้นเศรษฐกิจ เช่น การเพิ่มวงเงินการเข้าซื้อพันธบัตรอาจต้องมาพร้อมกับการผ่อนคลายข้อกำหนดการเข้าซื้อพันธบัตร2 เป็นต้น ในด้านนโยบายการคลัง หลายประเทศต้องการกระตุ้นทางการคลังแต่ต้องเผชิญกับข้อจำกัดของ EU3 เช่น อิตาลี เป็นต้น ขณะเดียวกันประเทศที่มีศักยภาพในการกระตุ้นเศรษฐกิจ กลับมีแรงกดดันทางการเมืองภายในสำหรับการรักษาวินัยทางการคลัง เช่น เยอรมนี ทำให้นโยบายการคลังอาจมีส่วนกระตุ้นเศรษฐกิจได้ไม่มากเท่าที่คาด

ความเสี่ยงที่ส่งผลต่อเศรษฐกิจยูโรโซนในปี 2020 ได้แก่ 1) บทสรุปของ Brexit ซึ่งแม้ว่าจะผ่านข้อตกลงในรัฐสภา แต่ความไม่แน่นอนยังคงมีอยู่ในประเด็นการเจรจาทางการค้าระหว่างสหราชอาณาจักรกับสหภาพยุโรปภายในเดือนธันวาคม 2020 2) สถานการณ์ประท้วงรอบใหม่ในฝรั่งเศสในประเด็นการปฏิรูประบบบำนาญ และ 3) เสถียรภาพรัฐบาลและการเมืองในอิตาลีและสเปน จากการขาดเสียงข้างมากของรัฐบาลในสภาหลังการเลือกตั้ง ซึ่งจะมีนัยต่อการดำเนินนโยบายการคลังต่อไป


นัยต่อเศรษฐกิจไทย

• เงินยูโร ณ วันที่ 15 มกราคม 2020 อ่อนค่าลง 0.72%YTD เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ สำหรับปี 2020 เงินยูโรมีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นเล็กน้อย จากความไม่แน่นอนของข้อตกลง Brexit ลดลง และเศรษฐกิจยูโรโซนที่สามารถเติบโตได้จากการบริโภคภายในเป็นหลัก

• การส่งออกไทยไปยูโรโซนใน 11 เดือนแรกของปี 2019 หดตัวอยู่ที่ -7.6%YOY โดยสินค้าส่งออกสำคัญที่หดตัว ได้แก่ ฮาร์ดดิสก์ และเนื้อสัตว์เป็นต้น สำหรับปี 2020 จับตาความคืบหน้าการเจรจาการค้าระหว่างไทยกับสหภาพยุโรป หากบรรลุข้อตกลงได้จะเป็นโอกาสดีในการส่งออกสินค้าไปยังสหภาพยุโรปเพิ่มเติม โดยเฉพาะสินค้าที่มีภาษีนำเข้าสูงในปัจจุบัน เช่น ทูน่า, ผลไม้ และเครื่องประดับที่ทำด้วยเงิน เป็นต้น

• การลงทุนทางตรงจากยูโรโซนมายังไทยใน 3 ไตรมาสแรกของปี 2019 หดตัว 22.0%YOY โดยธุรกิจสำคัญ 3 อันดับที่การลงทุนยังเติบโต ได้แก่ อุตสาหกรรมเคมีภัณฑ์ อุตสาหกรรมยานยนต์และอุตสาหกรรมอุปกรณ์ไฟฟ้า ในระยะข้างหน้า ไทยจะต้องสร้างความต้องการในตลาดรถยนต์ไฟฟ้าภายในประเทศ เพื่อดึงดูดการลงทุนอุตสาหกรรมยานยนต์จากยุโรป ซึ่งปัจจุบันนโยบายสนับสนุนของรัฐบาลไทยยังไม่จูงใจบริษัทยานยนต์จากยุโรปให้มาตั้งโรงงานในไทยได้

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 4/2019 คลิกอ่านฉบับเต็ม 

เศรษฐกิจยูโรโซน : ประเทศเศรษฐกิจหลักเสี่ยงถดถอย นโยบายการเงินการคลังผ่อนคลายรับมือความเสี่ยง

เศรษฐกิจยูโรโซนไตรมาส 2 ปี 2019 ขยายตัว 0.2%QOQ SA หรือ 1.2%YOY หากพิจารณารายประเทศ เศรษฐกิจเยอรมนีหดตัว 0.1%QOQ SA เนื่องจากเยอรมนีเป็นเศรษฐกิจเปิดขนาดใหญ่ที่มีมูลค่าการค้าถึง 87% ของ GDP จึงได้รับผลกระทบจากปัจจัยภายนอกค่อนข้างสูง ซึ่งกระทบต่อภาคการผลิตและการส่งออก สำหรับเศรษฐกิจอิตาลีไม่ขยายตัวจากผลของความไม่แน่นอนทางการเมือง ภาคเอกชนจึงชะลอการลงทุน ทำให้ทั้งเยอรมันและอิตาลีมีโอกาสเข้าสู่ภาวะถดถอยทางเทคนิคเพิ่มขึ้น ขณะที่เศรษฐกิจสเปนและฝรั่งเศสยังขยายตัวจากอุปสงค์ภายใน แนวโน้มช่วงที่เหลือของปี 2019 เศรษฐกิจยูโรโซนยังต้องเผชิญความเสี่ยงจากทั้งปัจจัยภายนอกและภายในภูมิภาค ซึ่งก่อให้เกิดความไม่แน่นอนทั้งด้านการค้าและการเมือง อีไอซีประเมินเศรษฐกิจยูโรโซนปี 2019 จะขยายตัวที่ 1.1%

นโยบายการคลังหนุนเศรษฐกิจยูโรโซนแต่อาจไม่มากเท่าที่ควร เศรษฐกิจยูโรโซนมีความเสี่ยงเข้าสู่ภาวะถดถอยสูงขึ้นในประเทศหลัก รัฐบาลหลายประเทศมีแนวโน้ม
ใช้นโยบายการคลังเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ โดยเยอรมนีมีศักยภาพในการใช้จ่ายเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจสูงที่สุด เนื่องจากมีหนี้สาธารณะลดลงอย่างต่อเนื่อง แต่เยอรมนีกลับเคร่งวินัยทางการคลังสูงและไม่ต้องการขาดดุลงบประมาณมาก จึงคาดว่าเยอรมนีจะใช้งบประมาณวงเงิน 5 หมื่นล้านยูโรหรือเพียง 1% ของ GDP เพื่อพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน ขณะที่อิตาลีคาดว่าจะขาดดุลงบประมาณราว 2% ของ GDP ในปี 2020 จากคาดการณ์ในร่างงบประมาณปี 2019 ซึ่งอาจสนับสนุนเศรษฐกิจยูโรโซนได้บางส่วน ทั้งนี้อีไอซีประเมินเศรษฐกิจยูโรโซนปี 2020 จะขยายตัวที่ 1.0%

ECB ออกมาตรการผ่อนคลายนโยบายการเงินมากขึ้น เพื่อพยุงเศรษฐกิจยูโรโซน เนื่องจากยูโรโซนเผชิญกับความเสี่ยงทั้งภายในและภายนอกต่อเนื่องจนทำให้เศรษฐกิจมีความเสี่ยงชะลอลงกว่าที่คาด เป็นสาเหตุให้การประชุมนโยบายการเงินของ ECB ในเดือนกันยายน 2019 คณะกรรมการได้ประกาศใช้เครื่องมือที่หลากหลายเพื่อผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม ประกอบด้วย 1) ปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่ธนาคารพาณิชย์ฝากไว้กับ ECB (deposit facility rate) ลดลง 0.1% เป็น -0.5% 2) เริ่มต้นใช้ระบบการคิดอัตราดอกเบี้ยเงินสำรองส่วนเกินของธนาคารพาณิชย์แบบลำดับขั้น (Tiered-deposit rate) 3) ประกาศโครงการเข้าซื้อพันธบัตร (APP) รอบใหม่ วงเงิน 2 หมื่นล้านยูโรต่อเดือนโดยไม่กำหนดเวลาสิ้นสุด และ 4) สื่อสารทิศทางนโยบายการเงินใหม่โดยเน้นย้ำถึงแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำกว่ากรอบ

จับตาความเสี่ยงที่จะส่งผลต่อเศรษฐกิจในช่วงที่เหลือของปี 2019 และ 2020 ได้แก่ 1) การเจรจาข้อตกลงการค้าสหภาพยุโรปและสหรัฐฯ หากสามารถบรรลุข้อตกลงจะช่วยลดความเสี่ยงของภาษีนำเข้ายานยนต์และชิ้นส่วนจากสหรัฐฯ และ 2) บทสรุปของ Brexit โดยประเด็นสำคัญของการเจรจา คือ การแก้ไขแผน Backstop อีไอซีมองว่าเนื้อหาข้อตกลงใหม่ของนายบอริส จอห์นสันจะไม่แตกต่างกับข้อตกลงเดิมของนางเทเรซา เมย์มากนัก

นัยต่อเศรษฐกิจไทย

• เงินยูโร ณ วันที่ 1 ตุลาคม 2019 อ่อนค่า4.6%YTD เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากเศรษฐกิจยูโรโซนมีความเสี่ยงเข้าสู่ภาวะถดถอย หลังเยอรมนีเติบโต
ติดลบ แม้ว่า ECB ออกมาตรการผ่อนคลายมากขึ้นก็ตาม ทั้งนี้อีไอซีคาดว่าเงินยูโรปลายปี 2019 จะอยู่ที่ราว 1.1 ดอลลาร์สหรัฐต่อยูโร

• การส่งออกไทยไปยูโรโซนในช่วง 8 เดือนแรกของปีหดตัว 7.3%YOY โดยสินค้าส่งออกสำคัญที่หดตัว ได้แก่ เครื่องคอมพิวเตอร์ อุปกรณ์และส่วนประกอบ (-19%YOY) และอัญมณีและเครื่องประดับ (-2.2%YOY) เป็นต้น สำหรับในช่วงที่เหลือของปี การส่งออกสินค้าไปยังยูโรโซนมีแนวโน้มชะลอลงกว่า
ในช่วงก่อนหน้าตามภาวะเศรษฐกิจยูโรโซนที่มีความเสี่ยงภาวะถดถอยสูงขึ้น

• การลงทุนทางตรงจากยูโรโซนมายังไทยในครึ่งแรกของปี 2019 หดตัว 30.4%YOY โดยธุรกิจสำคัญ 3 อันดับที่เข้ามาลงทุนในไทย ได้แก่ ธุรกิจขายส่งขายปลีก, อุตสาหกรรมผลิตคอมพิวเตอร์ อิเล็กทรอนิกส์และชิ้นส่วน และอุตสาหกรรมเคมีภัณฑ์ และล่าสุดในเดือนสิงหาคม เยอรมนีเป็นประเทศที่ขออนุญาตประกอบธุรกิจมากเป็นอันดับ 2 รองจากญี่ปุ่น ซึ่งมีจำนวน 6 ราย เงินลงทุนราว 54 ล้านบาท

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 1/2019 คลิกอ่านฉบับเต็ม

เศรษฐกิจยูโรโซนขยายตัวชะลอลงอย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่ 3 ที่ 1.6%YOY หรือ 0.2%QOQ SA ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาด ส่วนหนึ่งเป็นผลจากผู้ผลิตยานยนต์ ที่รอความชัดเจนของมาตรฐานค่ามลพิษรถยนต์ฉบับใหม่ ทำให้การผลิต ในอุตสาหกรรมยานยนต์ชะลอลงโดยเฉพาะในเยอรมนี นอกจากนี้ ภาคการผลิตในอุตสาหกรรมอื่นๆ ก็ชะลอลงด้วยเช่นกัน สะท้อนจากดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (PMI) ในเดือนธันวาคมลดลงมาอยู่ที่ 51.4 จากต้นปี 2018 ที่ 59.6 อย่างไรก็ตาม ราคาพลังงานที่ลดลงช่วยเพิ่มกำลังซื้อให้กับผู้บริโภคภายในประเทศ ในช่วงท้ายของปี 2018 ทั้งนี้ อีไอซีประเมินเศรษฐกิจยูโรโซนปี 2018 ขยายตัวราว 1.9%YOY

ในปี 2019 เศรษฐกิจยูโรโซนจะเติบโตจากอุปสงค์ภายในมากขึ้น ขณะที่บทบาทของอุปสงค์ภายนอกจะลดลง เนื่องจากยูโรโซนมีความอ่อนไหวต่อการชะลอลงของเศรษฐกิจจีนและกลุ่มประเทศเกิดใหม่ (EM) เนื่องจากการส่งออกสินค้าไปยังกลุ่มประเทศเกิดใหม่ซึ่งมีสัดส่วนถึง 23% ของการส่งออกสินค้าทั้งหมดในปี 2017 แต่การที่จีนและหลายประเทศใน EM มีแนวโน้มชะลอลงในปี 2019 ทำให้ยูโรโซนไม่สามารถพึ่งพาการเติบโตจากภาคการค้าระหว่างประเทศได้ดีเช่นเดิมอย่างไรก็ดี ร่างงบประมาณรัฐปี 2019 สะท้อนแนวโน้มการกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยนโยบายการคลัง โดยฝรั่งเศสและสเปนวางแผนนโยบายการคลังขาดดุลราว 2.8% และ 1.8% ของ GDP ตามลำดับ ยกเว้นเยอรมนีที่วางแผนนโยบายการคลัง เกินดุลราว 1% ของ GDP นอกจากนี้ ปัจจัยพื้นฐานของเศรษฐกิจยูโรโซน ยังคงแข็งแกร่งจากตลาดแรงงานที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง จากอัตราการว่างงานลดลงอย่างต่อเนื่องโดยในเดือนตุลาคมอยู่ที่ 8.1% กดดันให้ค่าจ้างแรงงานสูงขึ้นและสนับสนุนการบริโภค ภายในประเทศ ทั้งนี้ อีไอซีคาดว่าเศรษฐกิจยูโรโซนปี 2019 ขยายตัวในอัตราที่ชะลอลงราว 1.6%YOY

นโยบายการเงินผ่อนคลายช่วยสนับสนุนเศรษฐกิจยูโรโซนขยายตัวในปี 2019 การบริโภคของภาคเอกชนขยายตัวได้ดี สะท้อนจากภาวะสินเชื่อภาคครัวเรือน ที่ยังคงขยายตัวสูง อัตราดอกเบี้ยต่ำช่วยสนับสนุนการลงทุนในเครื่องจักร และการบริโภคภายในประเทศ โดยอัตราเงินเฟ้อทั่วไปในเดือนพฤศจิกายน อยู่ที่ 1.9% ซึ่งเริ่มเข้าเป้าหมายเงินเฟ้อของ ECB แม้จะเป็นผลจากราคาพลังงานที่เร่งตัว ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 1% อีไอซีมองว่า ECB มีแนวโน้ม ขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในช่วงครึ่งหลังของปี 2019 หลังจากยุติมาตรการ การเข้าซื้อพันธบัตร (APP) ในเดือนธันวาคม 2018 โดยปัจจัยเสี่ยงที่อาจจะทำให้ ECB ไม่สามารถดำเนินนโยบายการเงินเข้าสู่ภาวะปกติได้ตามที่คาด ได้แก่ 1) มาตรการกีดกันทางการค้าของสหรัฐฯ โดยเฉพาะการขู่เรียกเก็บภาษีนำเข้าสินค้าหมวดรถยนต์และส่วนประกอบ ซึ่งอาจกระทบต่อผู้ผลิตรถยนต์ในยูโรโซน 2) การแยกตัวจาก EU ของสหราชอาณาจักรโดยไม่มีข้อตกลง (No-deal Brexit) ซึ่งมีความเป็นไปได้มากขึ้น และ 3) แผนนโยบายการคลังอิตาลีปี 2019 ซึ่งต้อง จับตาท่าทีของรัฐบาลอิตาลีในการประนีประนอมร่างงบประมาณกับ EU (อ่านเพิ่มเติมได้ที่ Flash : ECB ยุติ APP เตรียมความพร้อมก่อนขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกช่วงครึ่งหลังปี 2019) 


นัยต่อเศรษฐกิจไทย

• ภาวะเศรษฐกิจในครึ่งแรกของปี 2018 ที่ชะลอลง ประกอบกับการแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลให้เงินยูโรอ่อนค่าลง 5.4%YTD เมื่อเทียบกับ ดอลลาร์สหรัฐฯ ณ วันที่ 27 ธันวาคม 2018 อย่างไรก็ดี ทั้งปี 2019 ความเสี่ยง ทางการเมืองภายในของยูโรโซน มีแนวโน้มลดลงกว่าปี 2018 ขณะที่ ECB มีแนวโน้มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยช่วงปลายปี 2019 อีไอซีคาดว่าเงินยูโรในปี 2019 จะแข็งค่าอยู่ที่ 1.20 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อยูโร
  
  
• การส่งออกไทยไปยูโรโซนขยายตัว5.8%YOY ในช่วง 11 เดือนแรกของปี 2018 โดยเฉพาะสินค้าส่งออกหลักของไทย ได้แก่ ยานยนต์และ ส่วนประกอบซึ่งขยายตัว 3.1%YOY อย่างไรก็ดี ในปี 2019 การส่งออกไปยูโรโซนอาจขยายตัวเพิ่มได้อีกเล็กน้อยจากความต้องการภายในยูโรโซนที่ยังมีแนวโน้มขยายตัว
  
  
• ผู้ผลิตยานยนต์และชิ้นส่วนประกอบเยอรมนีหลายรายให้ความสนใจขยายการลงทุนในไทยเพิ่มเติม ได้แก่ Daimler Dräxlmaier group และ BMW ที่ให้ไทยเป็นฐานการผลิตเพื่อการส่งออกไปยังจีนและภูมิภาคเอเชีย รัฐบาลไทยเองก็สนับสนุนให้ธุรกิจไทยออกไปลงทุนในเยอรมนี เพื่อเป็นฐานการผลิตในการขยายตลาดไปยังกลุ่มยูโรโซนด้วยเช่นกัน โดยเฉพาะอุตสาหกรรมเกษตรและอาหาร เนื่องจากเยอรมนีเป็นผู้ผลิตอาหารรายใหญ่ที่สุดของยุโรป