EIC RSS Outlook:Bull-Bear

BULL-BEAR: ราคาน้ำมัน (ไตรมาส 1/2021)

Thu, 18 Mar 2021 14:00:00 +0700

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 1/2021 คลิกอ่านฉบับเต็ม

ราคาน้ำมัน (USD/บาร์เรล)	2020					2021F
(ค่าเฉลี่ย)	Q1	Q2	Q3	Q4	เฉลี่ย	Q1	Q2	Q3	Q4F	เฉลี่ย*	ช่วงราคา**
ราคาน้ำมันดิบ WTI	46	28	41	43	39	57	57	58	59	58	54-61
ราคาน้ำมันดิบ Brent	51	32	43	45	43	59	60	62	64	61	57-64

*ประมาณการราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยต่อปี กรณีฐาน โดย EIC
**ช่วงราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยปี 2021 กรณีฐาน ประมาณการโดย Leading global houses 4 ราย (ณ 17 ก.พ. 2021)

EIC’s view: Bulls

ราคาน้ำมันดิบอยู่ในช่วงขาขึ้น โดยเมื่อช่วงกลางเดือนกุมภาพันธ์ 2021 ราคาน้ำมันดิบสามารถปรับระดับสูงสุดในรอบ 13 เดือน โดยกลับมาเท่ากับราคาช่วงก่อนเกิดการแพร่ระบาดของ COVID-19 แล้ว ที่ระดับ 63 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล (เพิ่มขึ้น 24% เทียบกับราคา ณ วันที่ 1 มกราคม 2021) EIC มองว่าในไตรมาส 1 ปี 2021 ตลาดน้ำมันมีปัจจัยบวกมากกว่าปัจจัยลบ โดยการฟื้นตัวของอุปสงค์น้ำมันจะเป็นปัจจัยสนับสนุนหลักของราคาน้ำมันดิบ ซึ่งได้รับอานิสงส์จากกิจกรรมทางเศรษฐกิจ การเดินทาง การขนส่งสินค้าที่เติบโตสูงขึ้นหลังสถานการณ์การแพร่ระบาดเริ่มคลี่คลาย ทั้งนี้จำนวนผู้ติดเชื้อ COVID-19 ทั่วโลกมีแนวโน้มลดลงเมื่อเทียบกับปี 2020 อีกทั้งประเทศต่าง ๆ ได้ทยอยฉีดวัคซีนให้กับประชาชน ทำให้มีความคาดหวังว่าเศรษฐกิจจะกลับมาฟื้นตัวเร็วขึ้น นอกจากนี้ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นประเทศผู้บริโภคน้ำมันใหญ่ที่สุดของโลก จะช่วยเยียวยาภาคธุรกิจ และครัวเรือนให้มีกำลังซื้อเพิ่มขึ้น ส่งผลดีต่อความต้องการใช้น้ำมัน

ในขณะที่ฝั่งอุปทานน้ำมันมีแนวโน้มหดตัว โดยกลุ่ม OPEC+ ยังคงร่วมมือกันลดปริมาณการผลิตน้ำมันรวม 7.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน แม้ว่า OPEC+ จะค่อย ๆ ผ่อนคลายการลดปริมาณการผลิตมาตั้งแต่ปลายปี 2020 แต่ซาอุฯ ยอมลดปริมาณการผลิตโดยสมัครใจเพิ่มอีก 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน ถึงเดือนเมษายนนี้ นอกจากนี้ การผลิตน้ำมันของสหรัฐฯ มีแนวโน้มลดลง ซึ่งเป็นผลต่อเนื่องมาจากการตัดงบลงทุนของบริษัทน้ำมันในสหรัฐฯ จากสถานการณ์ราคาน้ำมันตกต่ำเมื่อปี 2020 อีกทั้งสภาพอากาศที่หนาวจัดในช่วงต้นปี 2021 ทำให้หลุมขุดเจาะน้ำมันบางแห่งต้องปิดตัวลง เพราะน้ำที่ได้ออกมากับน้ำมันจะกลายเป็นน้ำแข็งเกาะและเป็นอันตรายต่อเครื่องจักร ส่งผลให้โดยรวมแล้วในไตรมาส 1 นี้ ตลาดน้ำมันโลกมีอุปสงค์มากกว่าอุปทานอยู่ราว 2 ล้านบาร์เรลต่อวัน ผลักดันให้ราคาน้ำมันปรับระดับสูงขึ้นได้

อย่างไรก็ตาม ยังคงต้องจับตากลุ่ม OPEC+ เรื่องข้อตกลงการลดปริมาณการผลิตว่าจะยังดำเนินต่อไปหรือไม่ ซึ่งหลายประเทศ เช่น รัสเซีย มีความต้องการที่จะเพิ่มการผลิตเพื่อรักษาส่วนแบ่งการตลาดของตัวเอง นอกจากนี้ การแพร่ระบาดระลอกใหม่ การกลายพันธุ์ของเชื้อ COVID-19 และความไม่แน่นอนของประสิทธิภาพวัคซีน COVID-19 จะเป็น downside risk ให้กับราคาน้ำมัน

BULLs

BEARs

ในไตรมาส 1 ปี 2021 ตลาดน้ำมันมีอุปสงค์มากกว่าอุปทาน จากการฟื้นตัวของความต้องการน้ำมันทั่วโลก จึงเป็นปัจจัยสนับสนุนต่อราคาน้ำมันดิบ อุปสงค์น้ำมันเพิ่มสูงขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกในปี 2021 โดยสำนักสารสนเทศด้านพลังงาน หรือ EIA1 คาดการณ์ว่าในไตรมาส 1 นี้ อุปสงค์น้ำมันโลกจะขยายตัว 0.5%YOY มาอยู่ที่ราว 95.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน ในขณะที่อุปทานน้ำมันโลกจะหดตัวที่ -7%YOY มาอยู่ที่ระดับ 93.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน ทำให้ตลาดน้ำมันในไตรมาส 1 นี้ เกิดการขาดแคลนอุปทานน้ำมัน (deficit) โดยมีอุปทานน้อยกว่าอุปสงค์อยู่ราว 2 ล้านบาร์เรลต่อวัน ส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับระดับสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี 2021
ซาอุดีอาระเบียลดปริมาณการผลิตน้ำมันโดยสมัครใจอีก 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน ถึงเดือนเมษายน 2021 เพื่อลดจำนวนปริมาณน้ำมันดิบคงคลังที่สะสมเพิ่มขึ้นมาในช่วงการระบาดของ COVID-19 ซาอุฯ ซึ่งเป็นผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ที่สุดในกลุ่ม OPEC มีแผนลดการผลิตน้ำมันลงเหลือที่ระดับ 8.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน จากโควต้าการผลิตที่ 9.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน
เริ่มกุมภาพันธ์–เมษายนนี้ ซึ่งเป็นการลดปริมาณการผลิตน้ำมันเพิ่มเติมจากข้อตกลงของ
กลุ่ม OPEC และพันธมิตร (OPEC+) ที่จะลดปริมาณการผลิตน้ำมันรวม 7.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน (7% ของอุปทานน้ำมันโลก)
ปริมาณการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ มีแนวโน้มหดตัวจากการตัดงบลงทุนของบริษัทน้ำมันในปีก่อนหน้า และสภาพอากาศที่หนาวเย็นเฉียบพลัน ในขณะที่มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของสหรัฐฯ วงเงิน 1.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ จะเป็นปัจจัยสนับสนุนความต้องการน้ำมัน
EIA ประเมินปริมาณการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ในไตรมาส 1 ปี 2021 จะหดตัวถึง -14%YOY มาอยู่ที่ 10.98 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่ในช่วงที่เหลือของปีปริมาณการผลิตน้ำมันดิบจะค่อยๆ ฟื้นตัว โดยเฉลี่ยทั้งปี 2021 ปริมาณการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ จะอยู่ที่ระดับ 11.02 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือหดตัว -3%YOY ซึ่งเป็นผลต่อเนื่องมาจากการตัดงบลงทุนของบริษัทน้ำมันสหรัฐฯ ในปี 2020 ที่ราคาน้ำมันตกต่ำรุนแรงจาก COVID-19 นอกจากนี้ สภาพอากาศที่หนาวเย็นเฉียบพลันทางตอนใต้ของสหรัฐฯ ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ 2021 ทำให้หลุมขุดเจาะบางแห่งต้องปิดตัว ส่งผลกระทบต่อปริมาณการผลิตน้ำมันราว 0.5-2.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน สำหรับด้านอุปสงค์น้ำมันของสหรัฐฯ ได้แรงสนับสนุนจากความคาดหวังในการออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 1.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่คาดว่าจะช่วยเพิ่มการจ้างงานในสหรัฐฯ กระตุ้นการจับจ่ายใช้สอยของประชาชน หนุนความต้องการใช้น้ำมันให้ฟื้นตัวขึ้น

ปริมาณน้ำมันคงคลังของกลุ่มประเทศ OECD ยังอยู่ในระดับสูง เมื่อเทียบกับช่วงก่อนเกิด
COVID-19 จะเป็นปัจจัยกดดันราคาน้ำมัน การแพร่ระบาดของ COVID-19 ทำให้ความต้องการน้ำมันลดลงอย่างรุนแรงในปี 2020 ส่งผลให้เกิดการสะสมของปริมาณน้ำมันคงคลังมาอย่างต่อเนื่อง ซึ่ง EIA คาดการณ์ว่าในไตรมาส 1 ปี 2021 จำนวนน้ำมันคงคลังของกลุ่ม
OECD จะอยู่ที่ระดับ 2,984 ล้านบาร์เรล หรือมีการเติบโตที่ 2.4%YOY สำหรับปริมาณเฉลี่ยทั้งปี 2021 คาดว่าจะอยู่ที่ 2,972 ล้านบาร์เรล ซึ่งถือว่ายังอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนเกิดการแพร่ระบาดของ COVID-19 ในปี 2019 ที่มีปริมาณน้ำมันคงคลังที่ 2,900 ล้านบาร์เรล
อุตสาหกรรมการบินยังซบเซา การเดินทางท่องเที่ยวยังไม่กลับมาเป็นปกติ ส่งผลให้การเติบโตของอุปสงค์น้ำมันอากาศยานยังค่อนข้างจำกัด ประเทศต่าง ๆ ยังมีกฎระเบียบเรื่องการเดินทางเข้าประเทศ เช่น ต้องแสดงเอกสารผลการตรวจเชื้อ COVID-19 ต้องกักตัวตามระยะเวลาที่กำหนด ประชาชนยังคงเดินทางเฉพาะที่จำเป็น ส่งผลให้อุตสาหกรรมการบินยังไม่สามารถฟื้นตัวกลับมาได้เท่ากับช่วงก่อนเกิด COVID-19 ทั้งนี้ ICAO ประเมินจำนวนผู้โดยสารของสายการบินทั่วโลก ในไตรมาส 1 นี้ เทียบกับจำนวนในปี 2019 (ก่อนเกิด COVID-19) จะยังลดลงราว 665-685 ล้านคน (หดตัวในช่วง -64.6% ถึง -66.5%) เป็นปัจจัยกดดันต่อความต้องการใช้น้ำมันอากาศยาน

BULL-BEAR: ราคาน้ำมัน (ไตรมาส 4/2020)

Wed, 16 Dec 2020 11:29:00 +0700

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 4/2020 คลิกอ่านฉบับเต็ม

ราคาน้ำมัน (USD/บาร์เรล)	2019					2020F						2021F
(ค่าเฉลี่ย)	Q1	Q2	Q3	Q4	เฉลี่ย	Q1	Q2	Q3	Q4F	เฉลี่ย*	ช่วงราคา**	เฉลี่ย**
ราคาน้ำมันดิบ WTI	55	60	56	57	57	46	28	41	42	39	38-40	48
ราคาน้ำมันดิบ Brent	63	68	62	63	64	51	32	43	44	42	41-43	50

*ประมาณการราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยต่อปี กรณีฐาน โดย EIC
**ช่วงราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยปี 2020 และราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยปี 2021 กรณีฐาน ประมาณการโดย Leading global houses 4 ราย (ณ 16 พ.ย. 2020)

EIC’s view: Bulls

EIC มองว่าราคาน้ำมันดิบในไตรมาส 4 ปี 2020 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเทียบกับไตรมาส 3 โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนจากการฟื้นตัวของอุปสงค์น้ำมัน และข่าวดีเรื่องวัคซีน COVID-19 โดยในไตรมาส 4 จะมีความต้องการน้ำมันสูงขึ้นตามฤดูกาลเพื่อทำความร้อนซึ่งเป็นช่วงหน้าหนาว อีกทั้งเศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มฟื้นตัว ซึ่ง IMF ได้ปรับตัวเลขคาดการณ์การขยายตัวของเศรษฐกิจโลกในปี 2020 ดีขึ้นจาก -5.2% (คาดการณ์เดือนมิถุนายน 2020) เป็น -4.4% (คาดการณ์เดือนตุลาคม 2020) นอกจากนี้ ผลสำเร็จของการพัฒนาวัคซีนป้องกัน COVID-19 จะเป็น upside ให้กับอุปสงค์และราคาน้ำมัน อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันถูกจำกัดจากปัจจัยของจำนวนผู้ติดเชื้อ COVID-19 ที่สูงขึ้นต่อเนื่อง และหลายประเทศโดยเฉพาะในยุโรปได้ออกมาตรการ lockdown รอบที่สอง รวมถึงจำกัดการเดินทาง จะส่งผลให้การฟื้นตัวของอุปสงค์น้ำมันอาจน้อยกว่าที่คาด

สำหรับราคาน้ำมันดิบในปี 2021 EIC มองว่ามีแนวโน้มสูงขึ้นจากปี 2020 โดยได้ปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของเศรษฐกิจโลก โดย IMF ประเมินว่าในปี 2021 เศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มขยายตัว 5.2% (คาดการณ์เดือนตุลาคม 2020) และสมมติฐานความสำเร็จของการพัฒนาวัคซีน COVID-19 ที่นำมาฉีดให้กับประชากรในประเทศต่าง ๆ ส่งผลให้มีความต้องการใช้น้ำมันสูงขึ้นจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจ การขนส่งสินค้า และการเดินทางท่องเที่ยวทั้งในและต่างประเทศที่ขยายตัวสูงขึ้นตามลำดับ ในขณะที่อุปทานน้ำมันโลกในปี 2021 แม้จะขยายตัวเพิ่มสูงขึ้นเทียบกับปีก่อนหน้า มาอยู่ที่ 98.4 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่ปริมาณดังกล่าวยังน้อยกว่าอุปสงค์โลกที่ 98.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดย OPEC+ ยังคงทำการลดปริมาณการผลิตขนาด 7.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน เริ่มเดือนมกราคมปี 2021 ในส่วนของลิเบียที่ได้เพิ่มปริมาณการผลิตน้ำมันหลังสถานการณ์ทางการเมืองคลี่คลายลง EIC มองว่าจะไม่ส่งผลกระทบทางลบต่อราคาน้ำมันอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากปริมาณการผลิตของลิเบียที่เพิ่มขึ้นไม่น่าจะทำให้ตลาดน้ำมันกลับมามีอุปทานส่วนเกินในปี 2021 นี้

BULLs

BEARs

อุปสงค์น้ำมันโลกฟื้นตัวในไตรมาส 4 ปี 2020 ต่อเนื่องถึงปี 2021 ทำให้ตลาดน้ำมันมีอุปสงค์มากกว่าอุปทานน้ำมัน (deficit) จึงเป็นปัจจัยสนับสนุนต่อราคาน้ำมันดิบ จากวิกฤติ COVID-19 ทำให้ความต้องการน้ำมันลดลงอย่างรุนแรง ส่งผลให้ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2020 ตลาดน้ำมันมีอุปทานส่วนเกินมากถึง 6.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน อย่างไรก็ตาม ช่วงครึ่งปีหลังของปี 2020 อุปสงค์น้ำมันค่อย ๆ ฟื้นตัวขึ้นตามการฟื้นตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ การเดินทาง การขนส่ง รวมถึงความต้องการใช้น้ำมันเพื่อทำความร้อนในช่วงฤดูหนาว ทั้งนี้ EIA ประเมินอุปสงค์น้ำมันในไตรมาส 4 ปี 2020 ขยายตัวสูงขึ้น 2.8%QOQ มาอยู่ที่ 96.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน ในขณะที่อุปทานน้ำมันขยายตัว 2.8%QOQ มาอยู่ที่ 93.6 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือมีอุปสงค์มากกว่าอุปทานราว 3.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน สำหรับตลาดน้ำมันในปี 2021 EIA คาดว่าอุปสงค์น้ำมันมีแนวโน้มสูงขึ้น 6.3%YOY มาอยู่ที่ 98.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน ส่วนอุปทานน้ำมันขยายตัวเพียง 4.2%YOY มาอยู่ที่ 98.4 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือมีอุปสงค์มากกว่าอุปทานราว 4.2 แสนบาร์เรลต่อวัน แต่ปริมาณอุปสงค์และอุปทานดังกล่าวยังน้อยกว่าปริมาณในปี 2019 ก่อนเกิดวิกฤติ COVID-19 ที่มีระดับมากกว่า 100 ล้านบาร์เรลต่อวัน
สมาชิกกลุ่ม OPEC ร่วมมือกันลดปริมาณการผลิตน้ำมันได้ตามเป้าหมาย และมีแผนลดปริมาณการผลิตไปจนถึงปี 2021 โดยข้อมูลในเดือนกันยายน 2020 Compliance rate ของกลุ่ม OPEC อยู่ที่ 101% โดยมีปริมาณการผลิตน้ำมันรวม 21.78 ล้านบาร์เรลต่อวัน น้อยกว่าโควตาการผลิตที่ตกลงกันไว้ที่ 21.82 ล้านบาร์เรลต่อวัน (ไม่รวมอิหร่าน ลิเบีย และเวเนซุเอลา ที่ได้รับการยกเว้นในข้อตกลง) นอกจากนี้ OPEC และพันธมิตรนำโดยรัสเซีย (OPEC+) ร่วมมือกันลดปริมาณการผลิตขนาด 7.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน (คิดเป็น 8% ของอุปทานน้ำมันโลก) ตั้งแต่เดือนสิงหาคม-ธันวาคม 2020 และล่าสุดที่ประชุมของกลุ่ม OPEC+ เมื่อวันที่ 3 ธันวาคม 2020 ได้บรรลุข้อตกลงร่วมกันที่จะลดการผลิตน้ำมันขนาด 7.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน เริ่มเดือนมกราคม ปี 2021 เพื่อปรับสมดุลตลาดน้ำมันโลก

การ lockdown รอบ 2 ของหลายประเทศ เป็นปัจจัยกดดันต่อการฟื้นตัวของความต้องการใช้น้ำมัน จำนวนผู้ติดเชื้อ COVID-19 ทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้นต่อเนื่อง โดยในช่วงเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน 2020 มีจำนวนมากถึง 5-6 แสนคนต่อวัน ทำให้หลายประเทศออกมาตรการ lockdown รอบที่ 2 หรือจำกัดการเดินทาง เช่น ฝรั่งเศส อังกฤษ เบลเยี่ยม สาธารณรัฐเช็ก กดดันการฟื้นตัวของอุปสงค์น้ำมัน ซึ่งหน่วยงานต่าง ๆ ได้ปรับลดตัวเลขคาดการณ์อุปสงค์น้ำมันโลก เช่น OPEC ปรับลดปริมาณอุปสงค์น้ำมันโลกในไตรมาส 4 ปี 2020 จาก 94.9 เป็น 93.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน สำหรับ EIA ปรับลดตัวเลขดังกล่าวจาก 97.1 เป็น 96.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน1
สถานการณ์การเมืองในลิเบียเริ่มคลี่คลาย ส่งผลให้ปริมาณการผลิตน้ำมันในลิเบียมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น รัฐบาลของลิเบียที่สหประชาชาติรองรับ (Government of National Accord: GNA) และกองทัพแห่งชาติลิเบีย (Libya National Army: LNA) ทำข้อตกลงหยุดยิง และยกเลิกการปิดล้อมแหล่งผลิตและท่าเรือส่งออกน้ำมันเมื่อเดือนกันยายน 2020 ส่งผลให้ปริมาณการผลิตน้ำมันของลิเบียเพิ่มขึ้นจาก 1 แสนบาร์เรลต่อวันในเดือนกันยายน 2020 เป็น 1 ล้านบาร์เรลต่อวันในช่วงต้นเดือนพฤศจิกายน 2020 นับเป็นการฟื้นตัวของการผลิตน้ำมันที่กลับมาค่อนข้างรวดเร็ว ทั้งนี้ลิเบียวางเป้าการผลิตน้ำมันจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.3 ล้านบาร์เรลต่อวันในช่วงต้นปี 2021 คิดเป็นสัดส่วนราว 1% ของอุปทานน้ำมันโลก

สหรัฐฯ อิหร่าน ความขัดแย้งปะทุ ราคาน้ำมันจะเป็นอย่างไร?

Mon, 20 Jan 2020 14:54:00 +0700

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 1/2020 คลิกอ่านฉบับเต็ม

ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านกลับมาปะทุ ส่งผลให้ราคาน้ำมันผันผวน หลังสหรัฐฯ สังหารนายพล คาเซ็ม ซุรีมานี ผู้บัญชาการหน่วยรบพิเศษของอิหร่าน ซึ่งเป็นผู้มีอิทธิพลสูงสุดอันดับที่ 2 รองจากผู้นำสูงสุดของอิหร่าน เมื่อวันที่ 3 มกราคม 2020 ที่สนามบินนานาชาติกรุงแบกแดด ประเทศอิรัก ตามคำสั่งประธานาธิบดีโดนัลด์ทรัมป์ โดยอ้างว่าเพื่อป้องกันแผนการโจมตีพลเมืองและกองทัพสหรัฐฯ ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ Brent พุ่งขึ้นทันทีเกือบ 3 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล สู่ระดับ 69 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล (4%DOD)

อิหร่านออกมาประณามการสังหารครั้งนี้และประกาศจะตอบโต้กลับสหรัฐฯ อย่างรุนแรง โดยในวันที่ 8 มกราคม 2020 อิหร่านยิงขีปนาวุธโจมตีฐานทัพอากาศของสหรัฐฯ ในอิรัก แต่ไม่มีพลเมืองและทหารสหรัฐฯ ได้รับบาดเจ็บหรือเสียชีวิต และไม่ทำให้โรงงานน้ำมันเสียหายแต่อย่างใด เนื่องจากได้แจ้งให้ฝ่ายอิรักทราบล่วงหน้าก่อนโจมตี โดยอิหร่านอ้างว่าเป็นมาตรการเพื่อป้องกันตัวเอง ไม่ได้ต้องการก่อสงครามแต่อย่างใด ภายหลังทางฝ่ายทรัมป์จึงออกแถลงการณ์ไม่ยกระดับการปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่าน ส่งผลให้ความตึงเครียดผ่อนคลายลง ราคาน้ำมันจึงค่อยๆ ปรับลดลงมาอยู่ที่ราว 65-66 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ใกล้เคียงกับราคาก่อนวันเกิดเหตุการณ์ลอบสังหารนายพลคาเซ็ม

เหตุการณ์ลอบสังหารนายพลคาเซ็ม ทำให้ราคาน้ำมันปรับขึ้นเกือบ 3 ดอลลาร์สหรัฐ ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็น price shock ที่ไม่รุนแรงมากนัก เนื่องมาจาก 3 ปัจจัยหลัก 1) อุปทานน้ำมันไม่ถูกกระทบ ต่างจากเหตุการณ์โรงงานน้ำมันในซาอุดีอาระเบียที่ถูกโดรนโจมตีจากอิหร่าน เมื่อวันที่ 14 กันยายน 2019 ทำให้อุปทานน้ำมันดิบหายไป 5.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นทันทีเกือบ 9 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ในวันรุ่งขึ้น 2) ราคาน้ำมันได้ปรับขึ้นแล้วบางส่วน (price in) เนื่องจากปัจจัยด้าน Geo-political risk premium ความไม่สงบในอิรัก ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน รวมทั้งการคว่ำบาตรเรื่องโครงการนิวเคลียร์ของสหรัฐฯ ต่ออิหร่าน ได้ดำเนินมาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ตลาดน้ำมันได้ price in เข้าไปในราคาน้ำมันแล้ว 3) OPEC ยังมี spare capacity ในการผลิตน้ำมัน OPEC และพันธมิตร (OPEC+) มีมติลดปริมาณการผลิตน้ำมันเพิ่มเติมจาก 1.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน เป็น 1.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งหากอุปทานน้ำมันเกิด supply shock จากการสู้รบ OPEC+ ยังมีความสามารถในการเพิ่มปริมาณการผลิตน้ำมันได้อีกกว่า 4 ล้านบาร์เรลต่อวันเทียบกับกำลังการผลิตที่มีอยู่ อีกทั้งสหรัฐฯ อาจปล่อย strategic petroleum reserve ออกมาเพื่อบรรเทาการตึงตัวของอุปทานน้ำมัน

อีไอซีประเมินราคาน้ำมันในไตรมาส 1 ปี 2020 ภายใต้ 3 เหตุการณ์ (scenarios) จากความไม่แน่นอนทางการเมืองในตะวันออกกลางทำให้เกิด risk premium ในราคาน้ำมัน ซึ่งอีไอซีคาดการณ์ 3 เหตุการณ์ที่มีความเป็นไปได้และคาดว่าจะจบได้ในช่วงไตรมาส 1 นี้ เนื่องจากสหรัฐฯ จะมีการเลือกตั้งประธานาธิบดีในเดือนพฤศจิกายน 2020 ทำให้ประธานาธิบดีทรัมป์ ไม่น่าจะต้องการให้ความขัดแย้งยืดเยื้อไปถึงไตรมาส 2 ซึ่งจะเป็นช่วงที่มีการรณรงค์หาเสียงจากทั้งฝั่งของ พรรค Republican และพรรค Democrat โดย 3 เหตุการณ์ดังกล่าว ได้แก่ 1) base case: ไม่เกิดการสู้รบระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน 2) high case: เกิดการสู้รบระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน 3) severe case: เกิดการสู้รบจนปิดช่องแคบฮอร์มุซ พร้อมทั้งประเมินราคาน้ำมันในแต่ละเหตุการณ์ภายใต้ปัจจัยการเปลี่ยนแปลงของสมดุลอุปสงค์และอุปทานน้ำมัน

1) Base case: ไม่เกิดการสู้รบระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน อีไอซีมองว่าเป็นกรณีฐานที่มีความเป็นไปได้มากที่สุดในช่วงไตรมาส 1 นี้ เนื่องจากทรัมป์ตัดสินใจไม่ใช้ปฏิบัติการทางทหารเพื่อตอบโต้อิหร่านที่ยิงขีปนาวุธถล่มฐานทัพสหรัฐฯ แต่จะใช้วิธีการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจแทน รวมทั้งปีนี้จะมีการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ซึ่งคาดว่าทรัมป์ไม่น่าจะใช้ความรุนแรงเพื่อให้คะแนนนิยมตัวเองหายไป เนื่องจากพลเมืองสหรัฐฯ ส่วนใหญ่กลัวการก่อการร้าย (ข้อมูลจาก ABC News/Ipsos Poll) สำหรับอิหร่านเองก็ออกมาแถลงการณ์ว่าที่ยิงขีปนาวุธตอบโต้สหรัฐฯ หลังเหตุการณ์สังหารนายพลคาเซ็ม เป็นมาตรการป้องกันตัวเอง ไม่ได้ต้องการก่อสงครามแต่อย่างใด ดังนั้นในกรณีนี้ ผลกระทบต่ออุปสงค์และอุปทานน้ำมันน่าจะมีค่อนข้างจำกัด อีไอซีประเมินว่าราคาน้ำมันในไตรมาส 1 ปี 2020 จะอยู่ที่ระดับ 66 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล และราคาน้ำมันทั้งปี 2020 อยู่ที่ระดับ 65 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

2) High case: เกิดการสู้รบระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ทั้งนี้ความตึงเครียดระหว่างสองประเทศยังคงดำเนินต่อไป โดยวันที่ 10 มกราคม 2020 สหรัฐฯได้ออกมาตรการคว่ำบาตรครั้งใหม่ต่ออิหร่านนอกเหนือจากอุตสาหกรรมน้ำมัน โดยอ้างว่าเพื่อหยุดยั้งการสนับสนุนการก่อการร้ายที่เป็นภัยคุกคามทั่วโลก ซึ่งการคว่ำบาตรนี้จะกระทบต่ออุตสาหกรรมก่อสร้าง การผลิต และเหมืองแร่ของอิหร่าน อีกทั้งอิหร่านออกมาสารภาพว่าได้ยิงเครื่องบินโดยสารของยูเครนตกใกล้กรุงเตหะรานโดยไม่ได้ตั้งใจเพราะคิดว่าเป็นเครื่องบินของฝ่ายศัตรู ทำให้มีผู้โดยสารเสียชีวิตรวม 176 ศพ ส่งผลให้มีผู้ประท้วงผู้นำอิหร่านเป็นจำนวนมาก หากความขัดแย้งยืดเยื้อนำไปสู่การสู้รบระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน คาดว่าแหล่งน้ำมันในอิรักทางตอนใต้จะโดนมุ่งเป้าโจมตีเพราะมีบริษัทน้ำมันสหรัฐฯ และพันธมิตรดำเนินการอยู่ เช่น Exxon, BP และ Shell ซึ่งจะทำให้อุปทานน้ำมันหายไปราว 4 ล้านบาร์เรลต่อวัน ส่วนอุปสงค์น้ำมันคาดว่าไม่ถูกกระทบอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับสูงขึ้นถึง 71 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ในไตรมาส 1 ปี 2020 และราคาน้ำมันทั้งปี 2020 อยู่ที่ระดับ 68 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

3) Severe case: สถานการณ์การสู้รบรุนแรงจนถึงขั้นปิดช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นทางผ่านสำคัญของเรือขนส่งน้ำมันจากตะวันออกกลางเพื่อส่งออกไปยังภูมิภาคอื่นๆ ทั่วโลกที่ปริมาณ 15-20 ล้านบาร์เรลต่อวัน ปัจจุบันมีกองทัพสหรัฐฯ และอังกฤษประจำการอยู่ที่ช่องแคบฮอร์มุซ หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางก่อตัวเป็นสงครามจนต้องปิดช่องแคบฮอร์มุซ คาดว่าปริมาณน้ำมัน 8-10 ล้านบาร์เรลต่อวัน จะถูกเปลี่ยนเส้นทางขนส่งไปยังท่อ East-West pipeline ของซาอุดีอาระเบีย และ Habshan-Fujairah pipeline ของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ เพื่อส่งออกไปยัง Red sea และ Gulf of Oman แทนตามลำดับ ดังนั้นอุปทานน้ำมันราว 10 ล้านบาร์เรลต่อวันจะไม่สามารถส่งออกได้ บวกกับอุปทานน้ำมัน 4 ล้านบาร์เรลต่อวันที่หายไปจากการโจมตีแหล่งน้ำมัน รวม supply shock ทั้งสิ้น 14 ล้านบาร์เรลต่อวัน ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบในไตรมาส 1 พุ่งสูงขึ้น อย่างไรก็ดี ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นนี้จะกระทบต่ออุปสงค์น้ำมันให้มีความต้องการลดลงคาดว่าจะเหลือราว 101 ล้านบาร์เรลต่อวัน (-1%QOQ) โดยรวมแล้วอีไอซีประเมินว่าราคาน้ำมันจะแตะระดับ 85 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลโดยเฉลี่ย ซึ่งจะทำให้ราคาน้ำมันทั้งปี 2020 อยู่ที่ระดับ 78 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

ยังคงต้องจับตาสถานการณ์ในตะวันออกกลางต่อไป รวมถึงแถลงการณ์ของทรัมป์กรณีความขัดแย้งกับอิหร่านว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงมาตรการทางทหารหรือการคว่ำบาตรอย่างไร ซึ่งจะส่งผลต่อความผันผวนของราคาน้ำมันดิบในไตรมาส 1 นี้

BULL-BEAR: ราคาน้ำมัน (ไตรมาส 1/2020)

Mon, 20 Jan 2020 14:54:00 +0700

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 1/2020 คลิกอ่านฉบับเต็ม

ราคาน้ำมัน (USD/บาร์เรล)	2018	2019					2020F
(ค่าเฉลี่ย)	เฉลี่ย	Q1	Q2	Q3	Q4	เฉลี่ย	Q1	Q2	Q3	Q4F	เฉลี่ย*	ช่วงราคา**
ราคาน้ำมันดิบ WTI	65	55	60	56	57	57	61	60	60	59	60	55-62
ราคาน้ำมันดิบ Brent	71	63	68	62	63	64	66	65	65	64	65	61-68

ประมาณการราคาน้ำมันดิบโดย EIC
**ช่วงราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยต่อปี กรณีฐาน ซึ่งประมาณการโดย Leading global houses 5 ราย (ณ 9 มกราคม 2020)

EIC’s view: Bulls

ราคาน้ำมันดิบในไตรมาสที่ 1 ปี 2020 มีแนวโน้มสูงขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานในใตรมาสที่ 1 นี้ ตลาดน้ำมันโลกยังมีอุปทานส่วนเกินอยู่ราว 3.2 หมื่นล้านบาร์เรลต่อวัน โดยอุปทานน้ำมันที่เพิ่มขึ้นหลักๆ มาจากการผลิตน้ำมันดิบของกลุ่ม Non-OPEC โดยเฉพาะผู้ผลิตน้ำมันจากสหรัฐฯ มีแนวโน้มการผลิตน้ำมันดิบเพิ่มสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ถึงกว่า 13 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่อุปทานส่วนเกินดังกล่าวถือได้ว่าเป็นปริมาณที่น้อยเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปี 2019 ที่มีอุปทานส่วนเกินถึง 6 แสนบาร์เรลต่อวัน ดังนั้น หากไม่มีสถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเกิดขึ้นในช่วงต้นปี 2020 ราคาน้ำมันควรจะลดลงหรือทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์ที่สหรัฐฯ สังหารนายพล คาเซ็ม ซูลีมานี เมื่อวันที่ 3 มกราคม 2020 ทำให้ราคาน้ำมันดิบ Brent พุ่งขึ้นทันที 4% จาก 66.6 เป็น 69 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล (เทียบกับวันก่อนหน้า) แล้วค่อยๆ ปรับลดลงมาหลังสถานการณ์ผ่อนคลายลงเมื่อทรัมป์ประกาศจะไม่ตอบโต้อิหร่านที่ใช้ขีปนาวุธยิงฐานทัพสหรัฐฯ ที่อิรัก ในวันที่ 8 มกราคม ซึ่งความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ยังคงเป็นความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ทำให้เกิด risk premium ในราคาน้ำมันหนุนให้ราคายังคงอยู่ในระดับสูง อีไอซีจึงประเมินว่าราคาน้ำมันในไตรมาส 1 ปี 2020 จะปรับระดับสูงขึ้นมาอยู่ที่ราว 66 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล โดยเฉลี่ย (6.5% QoQ) แล้วค่อยๆ ปรับลดลงมาในช่วงครึ่งปีหลังตามลำดับ

สำหรับราคาน้ำมันดิบ Brent เฉลี่ยทั้งปี 2020 มีแนวโน้มปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 64 มาอยู่ที่ 65 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล เทียบกับปีก่อนหน้า โดยราคาน้ำมันช่วงต้นปีอยู่ในระดับสูงจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ได้กล่าวมา และจากการที่กลุ่ม OPEC และพันธมิตร ลดปริมาณการผลิตเพิ่มเติมจาก 1.2 เป็น 1.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน รวมถึงอุปสงค์น้ำมันของโลกมีแนวโน้มสูงขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก สำหรับช่วงครึ่งหลังของปี 2020 คาดว่าราคาน้ำมันดิบค่อยๆ ปรับลดลง จากสถานการณ์ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่น่าจะผ่อนคลายลงมากกว่าในช่วงต้นปี ในขณะที่ตลาดน้ำมันเฉลี่ยทั้งปี 2020 ยังมีอุปทานส่วนเกินราว 1.4 แสนบาร์เรลต่อวัน ซึ่งเป็นปริมาณที่มากกว่าปีก่อนหน้า จึงเป็นปัจจัยกดดันราคาน้ำมันไม่ให้เพิ่มสูงขึ้นได้มาก

อีไอซีมองว่าตลาดน้ำมันยังมีความเสี่ยงด้านบวก ได้แก่ ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน หากยืดเยื้อและเกิดความรุนแรงจนถึงขั้นปิดช่องแคบฮอร์มุซจะทำให้ราคาน้ำมันทะยานสูงขึ้นได้อีก รวมทั้ง OPEC อาจขยายเวลาการลดปริมาณการผลิตน้ำมันต่อไปอีกจากเดือนมีนาคม 2020 ซึ่งจะส่งผลให้อุปทานน้ำมันลดลง สำหรับความเสี่ยงด้านลบยังค่อนข้างน้อย ซึ่งแม้สหรัฐฯ จะเพิ่มการขุดเจาะปริมาณ shale oil แต่แนวโน้มการขยายตัวเป็นไปในทิศทางชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับ 5 ปีย้อนหลัง

BULLs

BEARs

OPEC ลดปริมาณการผลิตเพิ่มมากขึ้นอีกจาก 1.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน เป็น 1.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน จากการประชุมของกลุ่ม OPEC และพันธมิตรนำโดยรัสเซีย เมื่อวันที่ 5-6 ธันวาคม 2019 ณ กรุงเวียนนา ประเทศออสเตรีย มีมติลดปริมาณการผลิตน้ำมันเพิ่มเติมจาก 1.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน เป็น 1.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน เริ่มเดือน มกราคม - มีนาคม 2020
โดยกลุ่ม OPEC และพันธมิตรตกลงจะลดปริมาณการผลิตรวมเท่ากับ 1.2 และ 0.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน ตามลำดับ ลดเพิ่มจากระดับเดิมที่ 0.8 และ 0.4 ล้านบาร์เรลต่อวัน ตามลำดับ เพื่อทำให้ปริมาณอุปสงค์และอุปทานน้ำมันในตลาดโลกเข้าใกล้สมดุลในปี 2020
สถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ตึงเครียดมากขึ้น กองทัพสหรัฐฯ สังหารนายพล คาเซ็ม ซูลีมานี (Qassem Soleimani) ผู้บัญชาการระดับสูงของอิหร่าน เนื่องจากสหรัฐฯ เชื่อว่าคาเซ็มเป็นผู้อยู่เบื้องหลังการก่อการร้ายและสงครามต่างๆ ล่าสุดกระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ อ้างว่าคาเซ็มกำลังวางแผนสังหารนักการทูต ข้าราชการสหรัฐฯ ที่ปฏิบัติหน้าที่ในอิรักและประเทศในตะวันออกกลาง ส่งผลให้อิหร่านตอบโต้โดยใช้ขีปนาวุธโจมตีฐานทัพสหรัฐฯ ที่อิรัก แต่ไม่มีชาวอเมริกันเสียชีวิต และไม่เกิดความเสียหายต่อโรงงานน้ำมัน แม้ว่าสถานการณ์จะผ่อนคลายลงหลังประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศจะไม่ตอบโต้อิหร่าน แต่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงเป็นความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่จะส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับระดับสูงขึ้น หากอุปทานน้ำมันในตะวันออกกลางได้รับผลกระทบ
อุปทานน้ำมันมีแนวโน้มเติบโตสูงขึ้นตามการขยายตัวของเศรษฐกิจ เศรษฐกิจโลกปี 2020 มีแนวโน้มขยายตัวสูงขึ้นจะส่งผลดีต่อความต้องการใช้น้ำมันโลก ทั้งนี้ IMF คาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจโลกปี 2020 อยู่ที่ 3.4% สูงขึ้นจากปี 2019 ที่อยู่ที่ระดับ 3% สอดคล้องกับสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ (EIA) ที่ประเมินว่าอุปสงค์น้ำมันปี 2020 จะเติบโตสูงขึ้นมากกว่าปีก่อนหน้า โดยในปี 2020 อุปสงค์น้ำมันโลกจะอยู่ที่ระดับ 102.15 ล้านบาร์เรลต่อวัน ขยายตัว 1.4%YOY ซึ่งในปี 2019 อุปสงค์น้ำมันเติบโตเพียง 0.7%

ตลาดน้ำมันโลกในไตรมาส 1 ปี 2020 ยังมีอุปทานส่วนเกิน จึงเป็นปัจจัยกดดันต่อราคาน้ำมันดิบ ทั้งนี้ EIA คาดการณ์ว่าอุปทาน และอุปสงค์น้ำมันดิบทั่วโลกในไตรมาส 1 ปี 2020 จะอยู่ที่ระดับ 101.2 และ 101.16 ล้านบาร์เรลต่อวัน ส่งผลให้มีอุปทานส่วนเกิน
อยู่ราว3.2 หมื่นบาร์เรลต่อวัน แต่ยังน้อยกว่าอุปทานส่วนเกินในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2019 ที่มีปริมาณถึง 6 แสนบาร์เรลต่อวัน สำหรับอุปทาน และอุปสงค์น้ำมันดิบเฉลี่ยทั้งปี 2020 คาดว่าจะมีปริมาณ 102.28 และ102.15 ตามลำดับ ทำให้มีอุปทานส่วนเกินในปี 2020 อยู่ราว 1.4 แสนบาร์เรลต่อวัน ซึ่งมีปริมาณมากกว่าอุปทานส่วนเกินในปี 2019 ที่อยู่ที่ระดับ 1 แสนบาร์เรลต่อวัน

• ปริมาณน้ำมันดิบในสหรัฐฯ คาดว่าจะเพิ่มขึ้นสูงที่สุดเป็นประวัติการณ์ โดยไตรมาสที่ 1 ปี 2020 EIA ประเมินว่าสหรัฐฯ จะผลิตน้ำมันดิบที่ 13.12 ล้านบาร์เรลต่อวัน ขยายตัวถึง 11%YOY สำหรับการผลิตน้ำมันดิบเฉลี่ยทั้งปี 2020 จะมีปริมาณราว 13.18 ล้านบาร์เรลต่อวัน คิดเป็นอัตราการเติบโต 8%YOY นอกจากนี้ ท่อส่งน้ำมันที่เริ่มเปิดดำเนินการในช่วงครึ่งหลังของปี 2019 และปี 2020 จะทำให้สหรัฐฯ ส่งออกน้ำมันดิบได้มากขึ้น

BULL-BEAR: ราคาน้ำมัน (ไตรมาส 4/2019)

Wed, 09 Oct 2019 11:37:00 +0700

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 4/2019 คลิกอ่านฉบับเต็ม

ราคาน้ำมัน (USD/บาร์เรล)	2018F					2019F						2020F
(ค่าเฉลี่ย)	Q1	Q2	Q3	Q4	เฉลี่ย	Q1	Q2	Q3	Q4F	เฉลี่ย*	ช่วงราคา**	เฉลี่ย*
ราคาน้ำมันดิบ WTI	63	68	70	59	65	55	60	56	55	57	54-59	55
ราคาน้ำมันดิบ Brent	67	75	75	68	71	63	68	62	62	64	60-66	62

ประมาณการราคาน้ำมันดิบโดย EIC
*ช่วงราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยต่อปี กรณีฐาน ซึ่งประมาณการโดย Leading global houses 5 ราย (ณ 26 กันยายน 2019)

EIC’s view: Bear

ราคาน้ำมันดิบในไตรมาสที่ 4 ปี 2019 มีแนวโน้มทรงตัวถึงลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า จากการที่ตลาดน้ำมันยังมีอุปทานส่วนเกินอยู่เกือบ 5 แสนบาร์เรลต่อวัน ทั้งนี้ความต้องการใช้น้ำมันมีแนวโน้มเติบโตชะลอตัวลงตามเศรษฐกิจโลกที่มีปัจจัยกดดันมาจากสถานการณ์สงครามการค้าสหรัฐฯ-จีน ที่ยืดเยื้อ รวมไปถึงปัญหาเศรษฐกิจในยุโรปจาก no-deal Brexit ในขณะที่การขยายตัวของอุปทานน้ำมันจะมาจากผู้ผลิตในสหรัฐฯ เป็นหลัก โดยในไตรมาส 4 นี้ EIA ประเมินว่า สหรัฐฯ จะขุดเจาะน้ำมันดิบออกมาเกือบ 13 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือเติบโต 7.5%YOY ส่วนอุปทานน้ำมันจากซาอุฯ ที่หายไปจากการโดนโจมตีนั้น คาดว่าซาอุฯ จะกลับมาผลิตน้ำมันได้ตามปกติในไตรมาส 4 นี้

สำหรับในช่วงที่ซาอุฯ กำลังเร่งซ่อมแซมโรงงานน้ำมันให้สามารถกลับมาผลิตน้ำมันได้เต็มกำลังการผลิต ซาอุฯ จะนำปริมาณน้ำมันดิบสำรองที่มีอยู่ราว 190 ล้านบาร์เรลมาส่งออกทดแทนไปก่อน อีกทั้งทางฝั่งสหรัฐฯ ประธานาธิบดีทรัมป์ ได้อนุมัติให้ใช้ปริมาณสำรองทางยุทธศาสตร์หากจำเป็น เพื่อรักษาอุปทานน้ำมันในตลาดให้มีเพียงพอ ทำให้ความกังวลเรื่องอุปทานน้ำมันตึงตัวผ่อนคลายลง อย่างไรก็ตาม ยังต้องจับตาหากสถานการณ์ความรุนแรงในซาอุฯ ยืดเยื้อออกไปจนก่อให้เกิดสงครามในตะวันออกกลาง จะเป็น upside risk ให้ราคาน้ำมันดิบอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง

ราคาน้ำมันดิบ Brent ในปี 2020 อีไอซีประเมินอยู่ที่ 62 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ลดลงราว 3% YOY เนื่องจากยังมีความกังวลเรื่องอุปทานน้ำมันล้นตลาดที่คาดว่าจะอยู่ที่ระดับ 3.5 แสนบาร์เรลต่อวัน (สูงกว่าปี 2019 ซึ่งมีอุปทานส่วนเกิน 2.3 แสนบาร์เรลต่อวัน) โดยปัจจัยหลักมาจากการเติบโตของอุปทานน้ำมันในสหรัฐฯ สำหรับในส่วนของอุปสงค์น้ำมันจะขึ้นอยู่กับสภาพเศรษฐกิจโลกในปี 2020 ซึ่งมีแนวโน้มชะลอตัวลงมากกว่าปี 2019 โดยนโยบายการเงินและการคลังที่ผ่อนคลายจะเข้ามาช่วยประคับประคองเศรษฐกิจโลกได้ในระดับหนึ่ง ดังนั้นคาดว่าราคาน้ำมันจะสามารถยืนได้อยู่เหนือระดับ 60-62 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล นอกจากนี้ ต้องจับตาข้อตกลงของ OPEC ว่าจะขยายเวลาการลดปริมาณการผลิตน้ำมันดิบต่อไปอีกหรือไม่และนานเพียงใดในปี 2020 ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนราคาน้ำมันเช่นกัน

BULLs

BEARs

โรงงานน้ำมัน 2 แห่งของซาอุดีอาระเบีย ที่ Abqaiq และ Khurais ถูกโจมตีด้วยโดรนเมื่อ 14 กันยายน 2019 ส่งผลกระทบต่อปริมาณการผลิตน้ำมัน 5.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือราว 50% ของปริมาณการผลิตน้ำมันในซาอุฯ ทำให้ราคาน้ำมัน Brent ทะยานขึ้นไป 13% สู่ระดับ 68 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล แต่เมื่อซาอุฯ ยืนยันว่ากำลังการผลิตทั้งหมดที่ 12 ล้านบาร์เรลต่อวัน จะกลับมาดำเนินการได้ตามปกติภายในเดือนพฤศจิกายน ราคาน้ำมันปรับลดลงมาที่ 64 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล อย่างไรก็ตาม การที่ซาอุฯ ถูกโจมตีทำให้สถานการณ์ในตะวันออกกลางตึงเครียดมากขึ้น หากยืดเยื้อจนส่งผลต่อการตึงตัวของอุปทานน้ำมัน จะผลักดันให้ราคาน้ำมันสูงขึ้นได้
กลุ่ม OPEC และพันธมิตรนำโดยรัสเซีย ยืนยันยังคงปรับลดปริมาณการผลิตน้ำมันดิบต่อไปในระยะยาว เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดน้ำมัน จึงมีแนวโน้มว่า OPEC อาจขยายเวลาการลดปริมาณการผลิตน้ำมันดิบขนาด 1.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน ออกไปอีกจนถึงกลางปีหรือปลายปี 2020 จากที่มติดังกล่าวจะสิ้นสุดลงในเดือนมีนาคม 2020 นอกจากนี้ ซาอุฯ เตรียมเสนอขายหุ้น IPO บริษัทน้ำมันแห่งชาติ Saudi Aramco จึงต้องการผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้นเพื่อเป็นผลดีต่อมูลค่าหุ้น โดยซาอุฯ มีเป้าหมายราคาน้ำมันดิบอยู่ที่ 70 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

หากซาอุดีอาระเบีย กลับมาผลิตน้ำมันได้ตามปกติ ตลาดน้ำมันจะมีอุปทานส่วนเกินซึ่งจะเป็นปัจจัยกดดันราคาน้ำมัน โดยในไตรมาส 4 ปี 2019 สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ (EIA) คาดการณ์ว่าอุปทานน้ำมันดิบจะอยู่ที่ระดับ 102.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งมีมากกว่าอุปสงค์น้ำมันอยู่เกือบ 5 แสนบาร์เรลต่อวัน สำหรับในปี 2020 อุปทานส่วนเกินยังคงมีอยู่ราว 3.5 แสนบาร์เรลต่อวัน โดยปริมาณอุปสงค์และอุปทานน้ำมันดิบ EIA คาดว่าจะอยู่ที่ราว 102.2 และ 102.6 ล้านบาร์เรลต่อวัน ตามลำดับ ซึ่งอุปสงค์น้ำมันได้แรงกดดันจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกจากสงครามการค้าสหรัฐฯ-จีน ที่ยืดเยื้อ
ท่อส่งน้ำมันดิบในสหรัฐฯ หลายโครงการที่ส่งน้ำมันจากแหล่ง Permian มายังอ่าวเม็กซิโก มีแผนเปิดดำเนินการปลายปี 2019 และในปี 2020 จะบรรเทาปัญหาคอขวดของเส้นทางการขนส่งน้ำมันในสหรัฐฯ และส่งผลให้อุปทานน้ำมันในสหรัฐฯ สูงขึ้น เช่น ท่อ EPIC ขนาดกำลังส่ง 4 แสนบาร์เรลต่อวัน จะเริ่มเปิดดำเนินการปลายปี 2019 สำหรับท่อ Exxon/PAA และ Jupiter ขนาดกำลังส่งท่อละ 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน
จะเริ่มเปิดดำเนินการในปี 2020 ทั้งนี้ EIA คาดว่าในปี 2020 สหรัฐฯ จะขุดเจาะน้ำมันดิบสูงถึง 13.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน (8.2%YOY)

BULL-BEAR: ราคาน้ำมัน (ไตรมาส 3/2019)

Tue, 09 Jul 2019 10:23:00 +0700

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 3/2019 คลิกอ่านฉบับเต็ม

ราคาน้ำมัน (USD/บาร์เรล)	2017	2018F					2019F
(ค่าเฉลี่ย)	เฉลี่ย	Q1	Q2	Q3F	Q4F	เฉลี่ย	Q1	Q2	Q3	Q4	เฉลี่ย	ช่วงราคา
ราคาน้ำมันดิบ WTI	51	63	68	70	59	65	55	62	61	59	59	54-64
ราคาน้ำมันดิบ Brent	54	67	75	75	68	71	63	71	66	65	66	63-71

ประมาณการราคาน้ำมันดิบโดย EIC
*ช่วงราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยต่อปี กรณีฐาน ซึ่งประมาณการโดย Leading global houses 5 ราย (ณ 1 กรกฎาคม 2019)

EIC’s view: Bear

ราคาน้ำมันดิบในไตรมาสที่ 3 ปี 2019 มีแนวโน้มลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยปัจจัยกดดันหลักมาจากสถานการณ์สงครามการค้าสหรัฐฯ-จีน ที่ยืดเยื้อ ส่งผลทำให้เศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มชะลอตัวซึ่งเป็นปัจจัยลบต่อความต้องการน้ำมัน นอกจากนี้ แม้ว่า OPEC จะขยายเวลาลดปริมาณการผลิตน้ำมันออกไปอีกจนถึงเดือนมีนาคม 2020 แต่คาดว่าปริมาณการผลิตน้ำมันจากสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นจะมาชดเชยอุปทานจาก OPEC ซึ่งในไตรมาส 3 นี้ EIA ประเมินว่าสหรัฐฯ จะผลิตน้ำมันดิบสูงถึง 12.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือเติบโต 12.4%YOY

อย่างไรก็ตาม ยังต้องจับตาความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical risk) ซึ่งจะทำให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นในระยะสั้น โดยเฉพาะเรื่องการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ ต่ออิหร่านเรื่องโครงการนิวเคลียร์ มีท่าทีว่าจะไม่จบโดยง่าย ซึ่งเดิมสหรัฐฯ ได้ยกเว้นให้ 8 ประเทศสามารถนำเข้าน้ำมันจากอิหร่านได้ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2018 แต่เมื่อช่วงต้นเดือนพฤษภาคม 2019 สหรัฐฯ ประกาศยุติข้อยกเว้นนี้แล้ว ส่งผลให้การส่งออกน้ำมันในเดือนพฤษภาคมของอิหร่านลดเหลือ 4 แสนบาร์เรลต่อวัน ซึ่งหดตัวถึง 57% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าที่มีปริมาณส่งออก 9.4 แสนบาร์เรลต่อวัน นอกจากนี้ อิหร่านขู่ว่าจะปิดช่องแคบ Hormuz ซึ่งถ้าปิดจริงจะทำให้ประเทศในตะวันออกกลาง เช่น ซาอุดีอาระเบีย คูเวต อิรัก อิหร่าน สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ส่งออกน้ำมันผ่านทางช่องแคบนี้ไม่ได้ ซึ่งอาจส่งผลให้อุปทานน้ำมันดิบตึงตัว

ปริมาณการผลิตน้ำมันดิบของ OPEC เดือนพฤษภาคม 2019 เทียบกับปริมาณเป้าหมายที่ได้ตกลงไว้
หน่วย: พันบาร์เรลต่อวัน

ที่มา : การวิเคราะห์โดย EIC จากข้อมูลของ OPEC

BULLs

BEARs

การประชุมของกลุ่ม OPEC ที่กรุงเวียนนาเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 2019 มีมติขยายเวลาการลดปริมาณการผลิตน้ำมันขนาด 1.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน ออกไปจนถึงเดือนมีนาคม 2020 เพื่อรักษาสมดุลของอุปสงค์และอุปทานในตลาดน้ำมัน ทั้งนี้สำหรับซาอุดีอาระเบียซึ่งเป็นประเทศที่ผลิตน้ำมันมากที่สุดในกลุ่ม OPEC สามารถลดปริมาณการผลิตในเดือนพฤษภาคม 2019 ได้มากกว่าที่ตกลงไว้ โดยผลิตน้ำมันที่ระดับ 9.65 ล้านบาร์เรลต่อวัน ในขณะที่ปริมาณเป้าหมายที่ตกลงไว้คือ 10.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน
อิหร่านขู่ว่าจะปิดช่องแคบ Hormuz เพื่อตอบโต้สหรัฐฯ ที่ยุติการให้ข้อยกเว้นแก่ 8 ประเทศ ได้แก่ จีน อินเดีย เกาหลีใต้ ญี่ปุ่น ตุรกี ไต้หวัน กรีซ และอิตาลี สามารถนำเข้าน้ำมันจากอิหร่านได้ ทั้งนี้ช่องแคบ Hormuz เป็นทางผ่านที่สำคัญของเรือขนส่งน้ำมันจากประเทศในตะวันออกกลางออกสู่ตลาดโลก โดยปริมาณน้ำมัน 1 ใน 3 ของการค้าน้ำมันทั้งหมดจะถูกลำเลียงผ่านทางช่องแคบนี้ ซึ่งหากถูกปิดจริงจะส่งผลให้อุปทานน้ำมันตึงตัว
ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านทวีความรุนแรงมากขึ้นเมื่อสหรัฐฯ กล่าวหาอิหร่านว่าโจมตีเรือน้ำมัน 2 ลำ ในอ่าวโอมาน เมื่อวันที่ 13 มิถุนายน และหนึ่งอาทิตย์ถัดมาโดรนของกองทัพสหรัฐฯ มูลค่า 110 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ถูกอิหร่านยิงตกขณะบินเหนือช่องแคบ Hormuz ซึ่งความตึงเครียดดังกล่าวจะส่งผลทำให้ราคาน้ำมันทะยานสูงขึ้นในระยะสั้น

สงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนยืดเยื้อ อาจส่งผลทำให้เศรษฐกิจโลกชะลอตัว ซึ่งเป็นปัจจัยลบต่อความต้องการน้ำมัน ทั้งนี้สหรัฐฯ ประกาศขึ้นภาษีสินค้านำเข้าจากจีนมูลค่า 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ จากเดิม 10% เพิ่มขึ้นเป็น 25% ส่วนจีนตอบโต้มาตรการทางภาษี โดยขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าสหรัฐฯ มูลค่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ จากเดิม 5-10% เพิ่มเป็น 5-25% ทั้งนี้สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ (EIA) ประเมินว่า อุปสงค์น้ำมันโลกในปี 2019 จะอยู่ที่ 101.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน เติบโตช้าลงมาอยู่ที่ 1.2%YOY เทียบกับปีก่อนหน้าที่ขยายตัว 1.4%YOY
อุปทานน้ำมันจากผู้ผลิตในสหรัฐฯ มีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น สะท้อนจากจำนวนแท่นขุดเจาะน้ำมันเฉลี่ยในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2019 อยู่ที่ 833 แท่น ขยายตัว 4%YOY ทั้งนี้ EIA ประเมินว่าสหรัฐฯ จะมีปริมาณการผลิตน้ำมันดิบในปี 2019 ที่ระดับ 12.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน ขยายตัวถึง 12.4%YOY

BULL-BEAR: ราคาน้ำมัน (ไตรมาส 2/2019)

Wed, 24 Apr 2019 14:18:00 +0700

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 2/2019 คลิกอ่านฉบับเต็ม

ราคาน้ำมัน (USD/บาร์เรล)	2017	2018F					2019F
(ค่าเฉลี่ย)	เฉลี่ย	Q1	Q2	Q3F	Q4F	เฉลี่ย	Q1	Q2F	Q3F	Q4F	เฉลี่ย	ช่วงราคา
ราคาน้ำมันดิบ WTI	51	63	68	70	59	65	55	60	62	59	59	54-66
ราคาน้ำมันดิบ Brent	54	67	75	75	68	71	63	68	69	65	66	61-73

ประมาณการราคาน้ำมันดิบโดย EIC
*ช่วงราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยต่อปี กรณีฐาน ซึ่งประมาณการโดย Leading global houses (ณ 14 กุมภาพันธ์ 2019)

EIC’s view: Bear

ราคาน้ำมันดิบในไตรมาสที่ 2 ปี 2019 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยได้ปัจจัยสนับสนุนหลักจากการลดปริมาณการผลิตของ OPEC และพันธมิตร ซึ่งคาดว่าจะทำได้ตามเป้าหมายที่จะลดอุปทานจำนวนทั้งสิ้น 1.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน ทั้งนี้ซาอุดีอาระเบียซึ่งเป็นประเทศยักษ์ใหญ่ของ OPEC ที่ผลิตน้ำมันได้มากที่สุด เดิมตกลงไว้ว่าจะลดการผลิตน้ำมันจำนวน 3.2 แสนบาร์เรลต่อวัน ได้ประกาศจะลดเพิ่มอีก 5 แสนบาร์เรลต่อวัน ให้เหลือการผลิตที่ระดับ 9.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน นอกจากนี้ อุปทานน้ำมันมีแนวโน้มตึงตัวอันเนื่องมาจากปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะกรณีเวเนซุเอลาที่จะส่งออกน้ำมันได้น้อยลง และหากสถานการณ์ทางการเมืองยังคงยืดเยื้อ สหรัฐฯ อาจเพิ่มมาตรการคว่ำบาตรให้เข้มขึ้นได้

สำหรับราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยทั้งปี 2019 มีแนวโน้มลดลงจากปีก่อนหน้า โดยการเพิ่มขึ้นของอุปทานน้ำมันในสหรัฐฯ คาดว่าจะมาชดเชยในส่วนที่ OPEC ลดปริมาณการผลิตน้ำมันซึ่งจะหมดอายุลงในเดือนมิถุนายน 2019 ทั้งนี้สหรัฐฯ สามารถขุดเจาะน้ำมันดิบได้มากที่สุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2018 แซงหน้าซาอุดีอาระเบีย ขึ้นเป็นประเทศผู้ผลิตน้ำมันใหญ่ที่สุดของโลก จากปัจจัยสนับสนุนด้านการพัฒนาเทคโนโลยีขุดเจาะ hydraulic fracturing สำหรับ shale oil และข้อได้เปรียบด้านลักษณะทางภูมิศาสตร์ที่มีชั้นหินดินดานซับซ้อนหลายชั้น ทำให้มีปริมาณน้ำมันสำรองสูง และในปี 2019 EIA คาดว่า การผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ จะเพิ่มสูงขึ้นอีกเป็น 12 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือขยายตัว 10%YOY นอกจากนี้ ในด้านอุปสงค์ของน้ำมันปี 2019 คาดว่าจะชะลอตัวตามเศรษฐกิจโลก ดังที่ IMF ได้คาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจโลกที่ 3.3% ในปี 2019

อย่างไรก็ตาม ยังต้องจับตาความเสี่ยงด้านบวก เรื่องข้อตกลงการลดปริมาณการผลิตน้ำมันของ OPEC+ ที่จะสิ้นสุดในเดือนมิถุนายน 2019 อาจได้รับการต่ออายุออกไปอีกจนถึงสิ้นปี 2019 ก็จะเป็นปัจจัยสนับสนุนให้ราคาน้ำมันสูงขึ้นได้

ปริมาณการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ และซาอุดีอาระเบีย
หน่วย: พันบาร์เรลต่อวัน

ที่มา : การวิเคราะห์โดย EIC จากข้อมูลของ EIA และ OPEC

BULLs

BEARs

อุปทานน้ำมันมีแนวโน้มลดลงจากการร่วมมือกันลดปริมาณการผลิตของกลุ่ม OPEC และพันธมิตรในช่วงครึ่งแรกของปี 2019 ตามข้อตกลงจำนวนรวม 1.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน ทั้งนี้ในเดือนมกราคม 2019 OPEC ลดการผลิตน้ำมันได้ราว 8 แสนบาร์เรลต่อวัน เทียบกับเดือนก่อนหน้า มาอยู่ที่ 30.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดยซาอุดีอาระเบียลดปริมาณการผลิตมากที่สุดที่ 3.5 แสนบาร์เรลต่อวัน เหลือ 10.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งสามารถลดการผลิตได้มากกว่าที่ตกลงไว้เกือบ 1 แสนบาร์เรลต่อวัน และซาอุฯ มีแผนจะปรับลดการผลิตในเดือนมีนาคมให้ลงไปแตะระดับ 9.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน
สหรัฐฯ คว่ำบาตรบริษัทน้ำมันแห่งชาติของเวเนซุเอลา Petróleos de Venezuela (PdVSA) ซึ่งเป็นแหล่งที่มาสำคัญของรายได้รัฐบาลนาย
มาดูโร โดยคาดว่า จะทำให้การส่งออกน้ำมันของเวเนซุเอลาลดลง โดยเฉพาะการส่งออกไปยังสหรัฐฯ ซึ่งเป็นคู่ค้าหลัก ทั้งนี้ภายหลังจากที่สหรัฐฯ ประกาศคว่ำบาตรในเดือนมกราคม เรือบรรทุกน้ำมันของเวเนซุเอลากว่า 20 ลำ จอดลอยลำอยู่นอกชายฝั่งอ่าวเม็กซิโก ไม่สามารถส่งน้ำมันเข้าไปยังสหรัฐฯ ได้ และสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ (EIA) รายงานการส่งออกน้ำมันดิบของเวเนซุเอลาไปยังสหรัฐฯ ช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ลดลง 2.4 แสนบาร์เรลต่อวัน หดตัว 41% เมื่อเทียบกับปลายเดือนมกราคม

ปริมาณการผลิตน้ำมันดิบในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยในปี 2018 สหรัฐฯ ผลิตได้ที่ระดับ 11 ล้านบาร์เรลต่อวัน เพิ่มขึ้นถึง 1.6 ล้านบาร์เรลต่อวัน คิดเป็น 17%YOY สูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้สหรัฐฯ ขึ้นแท่นเป็นประเทศผู้ผลิตน้ำมันอันดับ 1 ของโลก ทั้งนี้ EIA ประเมินว่าในปี 2019 สหรัฐฯ จะผลิตน้ำมันสูงขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 12 ล้านบาร์เรลต่อวัน
ความต้องการน้ำมันปี 2019 ของสหรัฐฯ และจีน ซึ่งเป็นประเทศผู้บริโภคน้ำมันอันดับ 1 และ 2 ของโลก มีแนวโน้มเติบโตช้าลงตามการชะลอตัวของเศรษฐกิจ และความกังวลเรื่องสงครามการค้า โดย EIA คาดว่าอุปสงค์น้ำมันปิโตรเลียมของสหรัฐฯ และจีนในปี 2019 จะอยู่ที่ 20.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน (2%YOY) และ 14.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน (3%YOY) ตามลำดับ ชะลอตัวลงจากปี 2018 ที่อุปสงค์น้ำมันขยายตัว 3% และ 4% ตามลำดับ

BULL-BEAR: ราคาน้ำมัน (ไตรมาส 1/2019)

Thu, 10 Jan 2019 14:54:00 +0700

เผยแพร่ใน EIC Outlook ฉบับไตรมาส 1/2019 คลิกอ่านฉบับเต็ม

ราคาน้ำมัน (USD/บาร์เรล)	2017	2018F					2019F
(ค่าเฉลี่ย)	เฉลี่ย	Q1	Q2	Q3F	Q4F	เฉลี่ย	Q1	Q2	Q3	Q4	เฉลี่ย	ช่วงราคา
ราคาน้ำมันดิบ WTI	51	63	68	70	59	65	58	61	57	55	58	54-63
ราคาน้ำมันดิบ Brent	54	67	75	75	68	71	67	73	70	68	70	61-74

ประมาณการราคาน้ำมันดิบโดย EIC
*ช่วงราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยต่อปี กรณีฐาน ซึ่งประมาณการโดย Leading global houses (ณ 19 ธันวาคม 2018)

EIC’s view: Bear

ราคาน้ำมันดิบในไตรมาสที่ 1 ปี 2019 มีแนวโน้มลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แม้ว่า OPEC และพันธมิตรจะตกลงร่วมมือกันลดปริมาณการผลิตน้ำมันเพื่อลดอุปทานส่วนเกินในตลาด แต่ก็ยังมีปัจจัยกดดันจากผู้ผลิตในสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มขุดเจาะน้ำมันออกมามากขึ้นเช่นกัน สะท้อนจากจำนวนแท่นขุดเจาะที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง รวมไปถึงมีการลงทุนเพิ่มในธุรกิจสำรวจและผลิตน้ำมัน

นอกจากนี้ ประเทศผู้ผลิตน้ำมันที่มีปัญหาทางการเมืองอย่างลิเบียก็มีแนวโน้มกลับมาผลิตน้ำมันได้สูงขึ้น การที่แหล่งน้ำมัน 3 แหล่ง ทางภาคตะวันออกเฉียงใต้ของลิเบียเปิดให้ขุดเจาะน้ำมันได้อีกครั้ง จะทำให้ปริมาณน้ำมันเพิ่มขึ้นราว 1 หมื่นบาร์เรลต่อวัน นอกจากนี้ บริษัท BP และ Eni จะกลับมาสำรวจและขุดเจาะน้ำมันในลิเบีย โดยเริ่มในไตรมาสที่ 1 ปี 2019 หลังจากที่หยุดไปเมื่อปี 2011 จากความตึงเครียดทางการเมืองในประเทศ อย่างไรก็ตาม ต้องจับตาสถานการณ์การเลือกตั้งในประเทศ หากเกิดข้อขัดแย้งทางการเมืองอาจส่งผลกระทบต่อการผลิตและการส่งออกน้ำมัน

ส่วนปัจจัยเรื่องสหรัฐฯ คว่ำบาตรอิหร่าน ที่จะส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้นจากการตึงตัวของอุปทานน้ำมัน ตลาดได้คลายความกังวลลงในระยะสั้น เนื่องจากสหรัฐฯ ยอมยกเว้นให้ 8 ประเทศ ผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่จากอิหร่าน ได้แก่ จีน อินเดีย ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ ตุรกี ไต้หวัน อิตาลี และกรีซ สามารถนำเข้าน้ำมันจากอิหร่านได้ในระยะเวลา 6 เดือนข้างหน้า ตามโควตาที่ถูกกำหนดไว้ของแต่ละประเทศ ทั้งนี้ อิหร่านส่งออกน้ำมันไปยัง 8 ประเทศดังกล่าว คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 75% ของปริมาณการส่งออกน้ำมันทั้งหมดของอิหร่าน

สำหรับราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยทั้งปี 2019 มีแนวโน้มลดลงเมื่อเทียบกับปี 2018 โดยเฉพาะในช่วงครึ่งหลังของปี 2019 ราคาน้ำมันมีแนวโน้มลดต่ำลงได้อีก เนื่องจากอุปทานน้ำมันส่วนเกินในตลาดอาจเพิ่มสูงขึ้นจากการเปิดท่อขนส่งน้ำมันในสหรัฐฯ เช่น ท่อ Cactus II ในแหล่ง Permian ซี่งเป็นแหล่ง shale oil ที่สำคัญของสหรัฐฯ โดยจะมีกำลังการส่งน้ำมันเพิ่ม 5.9-6.7 แสนบาร์เรลต่อวัน หรือเพิ่มขึ้น 19% ของขนาดท่อส่งในปัจจุบัน ประกอบกับเศรษฐกิจโลกที่จะชะลอลงอย่างชัดเจน หากสงครามการค้ายกระดับความรุนแรงขึ้น

อีไอซีมองว่าความเสี่ยงด้านบวกและด้านลบค่อนข้างสมดุล โดยต้องจับตาเรื่องที่สหรัฐฯ ยกเว้นให้ 8 ประเทศ นำเข้าน้ำมันจากอิหร่านได้ หากไม่มีการต่ออายุในอีก 6 เดือนข้างหน้า ก็จะส่งผลให้อุปทานน้ำมันตึงตัวมากขึ้น ผลักดันให้ราคาน้ำมันสูงขี้นได้ ในทางตรงข้าม การลดปริมาณการผลิตน้ำมันของ OPEC+ ที่จะสิ้นสุดในเดือนมิถุนายน 2019 หากไม่มีการต่ออายุก็จะเป็นปัจจัยกดดันให้ราคาน้ำมันลดต่ำลงได้

จำนวนแท่นขุดเจาะน้ำมัน และปริมาณการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ
หน่วย: พันบาร์เรลต่อวัน, หน่วย: จำนวนแท่นขุดเจาะ

ที่มา: การวิเคราะห์โดย EIC จากข้อมูลของ EIA และ Baker Hughes

BULLs

BEARs

กลุ่ม OPEC และพันธมิตร นำโดยรัสเซีย บรรลุข้อตกลงร่วมกันในการประชุมที่กรุงเวียนนา ประเทศออสเตรีย เมื่อวันที่ 6 ธันวาคม ว่า OPEC และพันธมิตรจะลดปริมาณการผลิตน้ำมันจากระดับปริมาณการผลิตในเดือนตุลาคม 2018 จำนวน 8 แสนบาร์เรลต่อวัน และ 4 แสนบาร์เรลต่อวัน ตามลำดับ รวมทั้งสิ้น 1.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน เพื่อรักษาสมดุลของอุปสงค์และอุปทานน้ำมันดิบ ยกเว้น 3 ประเทศที่ไม่ต้องลดการผลิต ได้แก่ ลิเบีย เวเนซูเอล่า และอิหร่าน ทั้งนี้ ข้อตกลงลดปริมาณการผลิตน้ำมันดังกล่าวจะเริ่มในเดือนมกราคมและสิ้นสุดในเดือนมิถุนายน ปี 2019
สหรัฐฯ คว่ำบาตรทางเศรษฐกิจต่ออิหร่านเรื่องโครงการนิวเคลียร์ โดยบริษัทที่ทำการค้าน้ำมันกับอิหร่านหรือทำธุรกรรมกับธนาคารอิหร่านจะถูกลงโทษและตัดออกจากระบบการเงินของสหรัฐฯ เป็นผลให้ประเทศต่างๆ ยกเลิกการนำเข้าน้ำมันดิบจากอิหร่าน ถึงแม้สหรัฐฯ จะยอมผ่อนผันให้ 8 ประเทศผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่สามารถนำเข้าน้ำมันจากอิหร่านได้ในระยะเวลา 6 เดือนข้างหน้า แต่หลังจากนั้น การคว่ำบาตรจะส่งผลต่อการผลิตและส่งออกน้ำมันของอิหร่านที่คาดว่าจะลดลงราว 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน เป็นผลให้ตลาดอาจเข้าสู่สภาวะอุปทานตึงตัวและส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นได้
การเลือกตั้งช่วงไตรมาส 1 ปี 2019 ของลิเบีย และไนจีเรีย ซึ่งเป็นประเทศผู้ผลิตน้ำมันในกลุ่ม OPEC อาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางการเมืองในประเทศ ซี่งอาจมีการจู่โจมท่อส่งน้ำมัน หรือการปิดท่าเรือส่งออกน้ำมัน เหมือนในอดีตเมื่อเกิดความตึงเครียดทางการเมือง
จึงอาจส่งผลกระทบต่อการผลิตและการส่งออกน้ำมันของประเทศได้ ซึ่งหากสถานการณ์ยืดเยื้อจะทำให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นต่อเนื่องในช่วงครึ่งแรกของปี 2019

กิจกรรมการขุดเจาะและอุปทานน้ำมันในสหรัฐฯ
มีแนวโน้มสูงขึ้นในปี 2019 สะท้อนจากการเติบโตของปริมาณแท่นขุดเจาะน้ำมันในสหรัฐฯ และการลงทุนเพิ่มในธุรกิจขุดเจาะน้ำมัน ทั้งนี้ Baker Hughes รายงานว่า แท่นขุดเจาะน้ำมันในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องมาอยู่ที่ 887 แท่น ในเดือนพฤศจิกายน 2018 ขยายตัวราว 19%YOY จัดว่าสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2015 ส่วนการลงทุนในธุรกิจขุดเจาะน้ำมันของสหรัฐฯ ปี 2018 เพิ่มสูงขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เติบโต 43%YOY ซึ่งสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ (EIA) คาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะผลิตน้ำมันปิโตรเลียมสูงถึง 19.6 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2019 ขยายตัวถึง 10%YOY
ความต้องการน้ำมันในตลาดโลกปี 2019 มีแนวโน้มชะลอตัวลง โดย EIA ประเมินว่าอุปสงค์น้ำมันโลกปี 2019 จะอยู่ที่ 101.6 ล้านบาร์เรลต่อวัน ขยายตัว 1.5% ชะลอตัวลงจากปีก่อนหน้าที่ 1.6% สอดคล้องกับเศรษฐกิจโลกที่ขยายตัวช้าลงตามการประเมินของ IMF ที่ 3.65% ในปี 2019 เทียบกับปีก่อนหน้าที่เติบโต 3.73%